Viikon sentimentti: tekoälyn listautumisilta, Hormuzin öljypula, inflaatio painaa kultaa

Viikko päättyi yhteen ristiriiitaisimmista kehityksistä, joita olemme tässä syklissä nähneet. Yhdysvaltain osakeindeksit nousivat uusiin ennätyskorkeuksiin tekoälyyn perustuvan rallin vetämänä, mutta samalla istunnolla nähtiin sodan tiukkaa öljytaustaa, rahapolitiikan uudelleenhinnoittelua korkeammille koroille ja kultamarkkinoiden painetta reaalituottokertoimien noususta. Riskinhalu oli keskittynyttä, ei laajapohjaista — raha haeskelivat kapeaa joukkoa tekoälyä ja kryptovaluuttoja muistuttavia nimiä, kun taas defensiiviset omaisuuserät kamppailivat kysymishintojen saamiseksi.

Kolme teemaa tekivät raskaan nousun tällä viikolla: huikea tekoälyn listautuminen, joka nollasi spekulatiivisen sävyn, Hormuzista johtuva energia- ja inflaatioshokki, joka nyt muokkaa koronäkemyksiä kahdella mantereella, ja Federal Reserven johtajavaihdos, jota joukkovelkakirjamarkkinat näyttävät olevan valmistautumassa etukäteen. Puramme jokaisen näistä alla.

Tekoälyn pörinä palaa 100 miljardin dollarin listautumisen kanssa

Viikon määrittävä istunto oli torstain Cerebrasin listautuminen. Tekoälykiihdytinsuunnittelija avattiin hinnalla 385 dollaria vastaan listautumishintaa 185 dollaria, ja ensimmäisen päivän listautumissijoittajat olivat voitolla 108,11 prosenttia. Osakkeet hyppäsivät 89 prosenttia Nasdaqin debyytissä, mikä nosti markkina-arvon noin 100 miljardiin dollariin. Reaktio aalsi läpi koko kompleksin: NASDAQ ja S&P merkitsivät uuden ennätyshuipun, Cerebras debytoi ja nousi edelleen, ja Dow oli kurssilla sulkeutua yli 50 000:een vasta neljännen kerran historiassa.

Innostus ei ole rajoitettu pelkästään sirusuunnittelijoihin. Bitcoinin kaivajia hinnoitellaan yhä enemmän datakeskuspelaajina, ja Bitcoin saavutti 82 000 dollaria, kun Coinbase johti kryptovaluutan osakkeiden voitoja, sillä upea Cerebrasin debut auttoi kohottamaan sekä kryptovaluutta- että perinteisiä markkinoita.

Kaikki pöydät eivät ole tyytyväisiä liikkeeseen. Yliostettuja varoituksia tulee esiin raskaan teknologia- ja vähittäiskaupan tuloskauden edellä, ja kommentaarit viittaavat siihen, että Nvidian tulostulos yksinään ei välttämättä ole riittävä uuden S&P 500:n myyntisignaalin kumoamiseksi. Markkinat lukivat Cerebrasin nauha todistuksena siitä, että pääomaa on edelleen halukkaita rahoittamaan tekoälyn infrastruktuuria äärimmäisillä kertoimilla — mutta leveys-indikaattorit ja tulossirontakaavio määrittelevät, leventyykö vai kapentuuko tämä itseluottamus täältä eteenpäin.

Hormuzin sulkeminen on nyt makromuuttuja, ei pelkkä uutinen

Hormuzin salmi on siirtynyt geopoliittisesta riskipreemiosta kovaksi makroudatuksi. Intian taloudellinen stressi kiristty, kun salmi on ollut suljettu 2,5 kuukautta Lähi-idän konfliktista lähtien, ja maailman kolmanneksi suurin raakaöljyn tuoja kiirehtii keräämään barreleja. Globaalien virtausten uudelleenjärjestely näkyy muuallakin: lähes puolet Yhdysvaltain strategisesta öljyvarastosta vapautetusta raakaöljystä viedään, merkki siitä, kuinka vakavasti globaalit tarjonnat ovat kiristyneet Iranin sodan keskellä.

Kiertovaikutukset näkyvät nyt rahapolitiikan kommentaareissa. Euroopan keskuspankin johtokuntalainen Yannis Stournaras varoitti, että Euroopan keskuspankki saattaa joutua korottamaan lainakorkoja, jos öljy säilyttää nykyisen tasonsa, uutistoimisto Athens News Agencyn mukaan. Se on merkittävä muutos sävyssä johtokunnalta, joka oli kallistunut kärsivällisyyteen.

Toissijaisvaikutukset säteilevät toimitusketjun läpi. Uuden-Seelannin teollisuuden PMI liukui 50,5:ään huhtikuussa maaliskuun 52,8:sta, kun uudet tilaukset ja raaka-aineiden toimistot sopivat Iranin sodan raskauden seurauksena. Taiwanin LNG-riippuvuus on muuttunut monipuolistamiskeskustelusta energiaturvallisuuden testiksi, sillä saari on 99 prosenttisesti riippuvainen tuodusta maakaasusta ja noin kolmannes sen 2025 tuonnista tulee Persianlahdelta. Samaan aikaan Kanadan liittovaltion hallitus harkitsee uudelleen suunnitelmaansa Trans Mountain -öljyputken yksityistämiseksi, kun Kanadan raakaöljyn kysyntä kasvaa menetettyjen Lähi-idän barreleien korvaamiseksi.

Ympiröivä linja, jota kauppiaat seuraavat: mitä kauemmin salmi pysyy suljettu, sitä vaikeammaksi inflaatioimpulssin käsittely väliaikaiseksi muuttuu.

Inflaation uudelleenhinnoittelu iskee kultaan ja muokkaa koron polkua

Kulta, joka tyypillisesti hyötyy inflaatioshokista, käytti päinvastaista polkua tällä viikolla, kun inflaatioyllätys luettiin koronkorotuksen kautta pikemmin kuin reaalituottokautta. Kulta otsikoi viikkoutumaa kohti laskua, kun sodan ajama Yhdysvaltojen inflaatioon nousua ajoi odotuksiksi korkeammista koroista. Metalli heilui voittojen ja tappioiden välillä torstaina, kun sijoittajat punnitsivat Federal Reserven korkojen reittiä sen jälkeen, kun Yhdysvaltojen tiedot tällä viikolla näyttivät sodan ajaman inflaation nousun.

Federal Reserven poliittinen tasolla oli toinen ulottuvuus. Fedin Miran lähetti eroilmoituksensa Fed Boardista, Warsh korvaa hänet. Joukkovelkakirjamarkkinat olennaisesti korottavat korkoja, kun Kevin Warsh ottaa vastaan Fedin uuden puheenjohtajan roolin, ja on käsitys, että uusia puheenjohtajia koetellaan markkinoiden myllerryksellä. Tämä dynamiikka — haukkaainen käyrä joka on etukäteen tekemässä todistamattoman johtajuuden — oli selvin selitys kullan heikkoudelle huolimatta kuumasta KPI:n taustasta.

Valueuttamarkkinat heijastivat samaa teemaa. Dollari päättyi korkeammalle koko valuuttalautoilla torstaina, ja NZDUSD painoi avaimen swing-alueen pohjaa välillä 0,5918 ja 0,5935, alueella, joka oli aiemmin vastuusena ja äskettäin muuttui tukiksi, kun 200 tunnin liukuva keskiarvo istui 0,5934:ssä. Omaisuusluokkien poikki viesti oli johdonmukainen: korot korkeammalla, dollari vahvemmalla, hyödykkeitä sidotut valuutat puolustuksessa.

Kryptovaluutalla on omansa säätelyn ja pörssivoittojen perusteella

Digitaaliset omaisuuserät käyttivät omaa narratiiviaan tällä viikolla, ankkuroitu Yhdysvaltain lainsäädäntöön edistykseen pikemmin kuin makrotarinaan. Yhdysvaltain senaatin pankkikomitea äänesti CLARITY Act:in edistämisen puolesta sen jälkeen, kun se debattoi muutoksia etiikan ja muista kysymyksistä digitaalisen omaisuuden markkinrakenteen lakiesityksestä, mikä asetti senaatin istunnon äänestykseen. Kryptovaluuttateollisuus juhlii tapahtumien pyörteiliä, jotka edistävät maamerkkiä koskevan lainsäädännön.

Markkinarakenne muuttui politiikan taustan rinnalla. Bitcoinin 79 000 dollarin puolustus kehystetään todisteeksi siitä, että Coinbase-alennus johtuu stablecoin-volatiilisuudesta pikemmin kuin instituutioiden kysynnän puutteesta. Tuotelanseeraukset pysyivät tahdissa: Bitwise Hyperliquid ETF on määrä alkaa käydä kauppaa NYSE:ssä perjantaina, ja pankkitoiminta tarjotaan Bitwise Onchain Solutionsin kautta, ja instituutionaaliset allokosijat jatkoivat altistumisen laajentamista — Dartmouth's endowment ilmoitti omistuksista Bitwise Solana staking ETF:ssä, Grayscale Ethereum staking ETF:ssä ja BlackRockin iShares Bitcoin ETF:ssä.

Hajonta omaisuusluokan sisällä laajenee. JPMorganin analyytikot sanoivat, että eetteri ja altcoinit voisivat jatkaa bitcoinin vajaustoimintoa, ellei verkkotoiminnassa, DeFi:ssä ja reaalimaailman sovelluksissa ole merkittäviä parannuksia.

Katsaus tulevaan

Kaksi teemaa hallitsevat seuraavan viikon nauha. Ensimmäinen on yritystuloskausi — yliostettuja varoituksia jo vilkuu, Nvidian tulostulos ja tällä viikolla mainittu laajempi teknologia- ja vähittäiskauppajono ovat testinä sille, voiko tekoälyn tarjous absorboida korkeat odotukset. Toinen on Hormuzin tilanne ja mikä tahansa luettavuus öljyn ajamaan inflaatioon: toinen kuuma tulostulos tai mikä tahansa kärjistyminen, joka pidentää sulkemista, tekisi pahempaa koron-polku-huolenaiheita, jotka painoivat kultaa ja nostivat dollaria tällä viikolla. Senaatin istunnon äänes CLARITY Act:ista on ilmeinen villityn digitaalisen omaisuuden volatiliteettiin.

Seuraamme näitä teemoja tarkasti, kun seuraava tietolyhde saapuu. Jos haluat tarkistaa, kuinka tarkkailulista kartottaa tuleviin katalyytteihin, markkinakommentaarisektiomme on päivitettävä viikon läpi.