Fed-päivä, puolijohdevetoiset Nasdaq-laskut ja raakaöljyn 15 dollarin viikkovaihteluväli

Tämän viikon yksittäin merkitsevin fakta markkinoilla ei ole FOMC-päätös, joka saapuu klo 14:00 GMT+3 tänään — vaan se, mitä on jo tapahtunut sen taustalla. Nasdaq-100 on pudonnut noin 3,2 % viimeisen seitsemän istunnon aikana, ja indeksi on tavoittanut pohjan lähellä 27 777:ää sen jälkeen kun se painotti viikon alussa yli 29 180:n. Tämä on puolijohdevetoiset liike, joka törmää keskuspankkien kalenteriin, joka sisältää Fedin tänään, Englannin keskuspankin torstaina, US PCE:n ja Advance GDP:n tunteja myöhemmin, ja Japanin keskuspankin perjantaina. Asettelu ei ole yksittäinen katalysaattori — se on jono niistä, joista jokainen pystyy nollaamaan cross-asset-positioinnin ennen viikon päättymistä.

Puolijohdeheikkoutta on laajentunut Nasdaq-100 korjausvaroitukseksi

Näkyvin epäsuhtaisuus on Yhdysvaltain large-cap tech -sektorilla. Tämän viikon raportit osoittavat, että puolijohdeosakkeet ottavat taas lyönnin, vain muutamia viikkoja sen jälkeen kun ne olivat kuljettaneet suurten indeksien, kuten S&P 500:n ja Nasdaq Compositin, ennätyskorkeuksille. Liike ei ole rajoitettu Wall Streetille: Bitcoin ja kryptot laskivat Aasian pääomamarkkinoiden merkittävästä korjauksesta johtuvan tartunnan leviäessä Yhdysvaltoihin Wall Streetin avaushuutoon, kun BTCUSD käytiin lähellä viikkovaihteluvälinsä pohja-päätä lähellä 63 586:ta.

Kynttilä-kuva korostaa eriarvoisuutta. Nasdaq-100 on pudonnut 3,23 % viikon aikana; S&P 500 on alas 1,44 %; Dow on alhaalla vain 0,52 %. Tämä on oppikirjamukainen rotaatio pois megacap-kasvukompleksista, ei laajaa indeksien riskinpoistoa. Euroopan vertailuindeksit kertovat päinvastaisen tarinan — DE40 on noussut 2,53 % ja UK100 2,24 % samalla ajanjaksolla, molempien käydessä lähellä seitsemän päivän vaihteluvälinsä huippua.

Binäärisen tapahtuman riski liittyy Microsoftin tulosraporttiin, jota kahdella on kehystetty testiksi siitä, tuottaako Microsoftin aggressiivinen AI-rakentaminen asianmukaista tuottoa sen kuvaatulle 190 miljardin dollarin AI-sitoumukselle. Heikko tulos markkinoilla, joka jo kyseenalaistaa sirujen pääomamenojen, voisi pidentää Nasdaq-100:n laskua; vahva voisi vakauttaa kasvukompleksin ennen PCE:tä. Kumpikaan tulos ei ole taattu, ja US100-futuurien positiointi heijastanee todennäköisesti tätä epävarmuutta sulkemiseen asti.

Raakaöljyn viikkovaihteluväli kertoo enemmän kuin viikon muutos

Öljyn otsikkonumerot näyttävät lähes hiljaisilta — USOIL on noussut 2,91 % viikon aikana ja UKOIL 1,54 %. Vaihteluväli on siellä, jossa tarina elää. WTI painotti viikon pohjan lähellä 77,88:aa ja huipun lähellä 92,24:ää — yli 14 dollarin leviämä barrelia kohti viidessä istunnossa. Brentin vaihteluväli on samoin laaja, noin 82,85:stä 96,15:een.

Kaksi säiettä selittää heilahtelun. Ensimmäinen on eskalaation vähenemisen optimismi: raportointi osoittaa, että Lähi-idän konfliktissa toimivat välittäjät uskovat Yhdysvaltain ja Iranin olevan lähellä sopimusta, joka voisi elvyttää aiemmin epäonnistuneen muistion, ja Pakistanin, Egyptin ja Qatarin neuvottelijoita mainitaan. Toinen on jäljelle jäänyt pullonkaulan preemio — kommentaari tällä viikolla huomautti, että Trumpin viimeisimmät kommentit jäädyttivät öljyn hintoja, mutta neuvottelut Hormuzin salmen blokaadin lopettamisesta voivat osoittautua paljon merkittävämmiksi.

Fyysisten markkinoiden signaalit lisäävät vivahteita. API raportoi, että Yhdysvaltain raakaöljyvarastot nousivat 3,296 miljoonaa barrelia viikolla 24. heinäkuuta mennessä, seuraten 2,603 miljoonan barrelin kasvua edellisellä viikolla. Erillisen kattavuus väittää, että raakaöljy on romahtanut tällä viikolla Yhdysvaltain ja Iranin välisen konfliktin eskalaation vähenemisen merkkien keskellä, kun taas jalostanut tuotteiden markkinat kertovat erilaisesta tarinasta. Kauppiaille se on asettelu: raakaöljyfutuurit hinnoittelevat diplomaattisen edistyksen; jalostanut tuotteiden kompleksi voi hinnoitella jotain lähempänä fyysistä todellisuutta. Yöllisten otsikkojen mukaan Iran ampui ohjuksia Yhdysvaltain tukikohtaan Jordaniassa, kaikki sieppautuneet Yhdysvaltain keskikomentokeskuksen mukaan, ja Netanyahu vahvisti Trumpille, että lisäpommitukset kunnostettuihin Iranin ydinlaitteisiin ovat väistämättömiä, ne istuvat hankalasti eskalaation vähenemisen narratiivin rinnalla.

Tuo eriarvoisuus on se, mikä tekee raakaöljykäyrän edestä vaikeaksi kumota kumpaan suuntaan tahansa tällä viikolla.

Kulta, hopea ja korkotaso-kysymys

Jalometallit ovat hiljaa menestyneet pääomakompleksia paremmin. XAUUSD on noussut 2,50 % viikon aikana ja käydään vaihteluvälillä noin 3 958:sta 4 166:een. Hopea on vielä vahvempi, noussut 5,23 % vaihteluvälillä 54,76:sta 60,93:een. Nämä liikkeet ovat osuvat yhteen Yhdysvaltain valtion kassavirtakalenterin kanssa, joka sisältää 44 miljardin dollarin 7 vuoden setelipankin huutoon, joka hinnoitettiin 4,473 % huipputuotolla, jäljessä WI-tasolla 4,471 % 0,2 peruspisteellä tarjouksen kattavuudella 2,49 verrattuna keskiarvoon 2,48 — palvelunhaluinen mutta merkityksetön tulos.

FOMC:lle mennessä keskustelu on epäsymmetrinen. Yksi kierros tekemässä pyöriä on, että kauppiaat ovat jakautuneet siitä, korottaako Fed korkoja, mutta analyytikot sanoivat, että kryptot voivat olla vähemmän alttiina kuin AI-pohjaisen tech-osakkeet, ja mikä tahansa etäisesti hillitsevä voisi olla rakentava bitcoinille. Liittovaltion rahastojen koron konsensus pysyy 3,75 %:ssa, mikä vastaa aiempaa. Markkinavaikuttava muuttuja on lausunnon ja lehdistötilaisuuden sävy, ja kuinka ne kehystävät torstain Core PCE -tulostusta (ennuste 0,2 % k/k) Advance GDP:n rinnalla (ennuste 2,1 % v/v).

Pehmeät makrotaloudelliset tulokset muualla istunnossa lisäsivät rakennetta. Konferenssilaudan kuluttajien luottamus nousi 90,8:een verrattuna 92,3 arvioon, edellinen tarkistettu ylemmäksi 92,2:ksi, ja Richmond Fed -valmistuksen yhdistetty indeksi painotti 5:een verrattuna 10 arvioon, palvelut -3:ssa verrattuna -1:een edellisellä kuukaudella.

Jen ja punta: Kaksi keskuspankkia 24 tunnin sisällä

USDJPY käydään 163 kahvalla viikon 0,83 % nousun jälkeen, painottaen vaihteluvälissä huipun lähellä 163,99:ää. Japanin keskuspankki kokoontuu perjantaina, ja esikatsaus kehystys on suora: BoJ:n odotetaan pitävän korot ennallaan 1,00 %:ssa 31. heinäkuuta, inflaation ylittävä varoitus todennäköisesti pysyy, ja markkinat etsivät vihjeitä seuraavan koronnoston ajoituksesta — kysymys on siitä, voiko haukkamielinen sävy auttaa vaipuvan jenin. Torstain Tokion Core CPI (ennuste 1,8 % v/v, edellinen 1,6 %) on viimeinen datapiste ennen sitä päätöstä. Punta on ollut heikompi — GBPUSD on alhaalla 1,40 % viikon aikana — Englannin keskuspankin päätökseen 07:00 GMT+3 torstaina, jossa äänestysosuuden ennuste on 2-0-7 ja pankin koron konsensus 3,75 %.

Laajempi valuuttavoitto on, että dollarin vahvuus tällä viikolla on ollut kapea: USDCHF on noussut 1,26 % ja USDCAD 0,59 %, kun taas AUDUSD on pohjimmiltaan tasainen -0,10 %:lla Australian CPI-tulostusta vastaan 21:30 GMT+3 tänään (ennuste 4,0 % v/v). Euro-kompleksi on hiljainen perjantain flash CPI:n edessä (ennuste 2,9 % v/v otsikko, 2,4 % ydin).

Mitä seurata viikonloppua kohti

Kalenteri järjestyy itsensä. FOMC-lausunto ja lehdistötilaisuus tänään klo 14:00 ja 14:30 GMT+3. Australian CPI klo 21:30 GMT+3. Englannin keskuspankki klo 07:00 GMT+3 torstaina. US Core PCE, Advance GDP ja työttömyyskorvaukset 08:30 GMT+3 torstaina. Tokion Core CPI myöhemmin tuolla istunnolla. Euro-alueen flash CPI ja BoJ-päätös perjantaina.

Mikä tahansa näistä tulostuksista voi nollata nauhan; riski on, että useat liikuttavat sitä eri suuntiin 72 tunnin sisällä. Seuraamme Nasdaq-100:n käyttäytymistä sen viimeisen vaihteluvälien pohjan ympärillä, etummaisen kuukauden raakaöljyn erotusta verrattuna jalostettujen tuotteiden raoihin, ja sitä, laajentaako FOMC-sävy vai kaventaa kuilua Yhdysvaltojen ja Euroopan osaketuottavuuden välillä tällä viikolla. Mikään näistä ei ole suuntaa antava kutsu — se on kartta siitä, mikä on ajoitettu liikkumaan, ja mistä markkinat ovat jo kertoneet olevan herkkiä.

Tämä artikkeli on tarkoitettu vain tietoa antavaksi ja ei muodosta sijoitusneuvontaa. Hintavaihtelu viittaa viimeiseen seitsemän päivää kynttilä dataan, joka meillä oli käytettävissä kirjoitushetkellä, eikä se ole ennuste.