Защитена смесена затвореност на седмицата, докато ФЕД спря без ангажимент, две промени в комуникацията на централните банки намериха своя път, и непланирани нарушения преценяха крипто и мед отново.
Седмицата се затвори смесена с защитен наклон, а разделителната линия не беше посока — беше информация. Пазарите, които получиха планирани данни, се държаха организирано. Пазарите, които получиха непланирани новини, не се държаха така. Между централна банка, която спря без ангажимент, европейски преход на политиката датиран за февруари и две нарушения, които никой нямаше в календара си, реалната тема на седмицата беше колко визуалност напред търговците действително имаха и как се промени позиционирането, когато тази визуалност се стопи.
Американските акции завършиха четвъртъшната сесия незначително по-ниско, с Dow спаднал 0,25%. Скъпоценните метали получиха по-голямо попадение. Нищо за тейпа не предполагаше паника; всичко за него предполагаше участници, намаляващи убеждението и в двете посоки.
Хокиш пауза преценя металите повече, отколкото преценя акциите
Федералният резерв спря лихвите този тиждън. Пазарът прочете комбинацията от този стоп със придружаващите данни — силен печат на американския БВП и по-твърда инфлация — не като сигнал за облекчение, а като пауза вътре в пътя на затягане. Дескове бяха бързи да го наименуват хокиш пауза; TDS обърна злато като закупено именно поради това.
Реакцията беше концентрирана в комплекса метали. Золото и сребърото и двете спаднаха, когато по-силния американски растеж и данни за инфлацията укрепиха очакванията за затягане през декември, с коментари по време на седмицата, фокусирани върху това дали булионът може да задържи дръжката на $4,000 срещу този фон. Natixis публикува виждане, че още един удар попада през декември, преди забавящия се растеж и по-мека енергия в крайна сметка облекчават инфлацията — напомняне, че дебатът за декември е за последователност, не дали цикълът е се обърнал.
Оно, което изпъкна, беше асиметрията. Индексите на акциите поглътиха същата информация с дробно движение; комплекса метали я поглъща с чистo преценяване на посока. Когато сигнал за лихви приземи главно в злато и сребро и едва в индексни фючърси, обикновено ви казва, че пазарът на акции вече е дисконтирал пътя, докато пазарът на метали още носеше хеджиращ премиум срещу него. Този премиум излезе тази седмица.
Сребърото недостигна в комплекса. Metals Focus отбеляза риска от допълнителни загуби на сребро срещу злато, докато физическият пазар слабее — история за съотношение, а не история за долар, и тази, която обикновено се показва в разширяващо се поведение на бид-аск на по-малката от двете крака.
Комуникацията на централната банка стана сама по себе си преведена променлива
Две отделни разработки направиха предлагането на ръководство пазарен вход тази седмица, не само самото ръководство.
Първо, докладване за плана на председателя ФЕД Kevin Warsh да намали броя на решенията за лихвени проценти всяка година привлече преки опасения от инвеститори: по-малко планирани точки за решение в пазара на американски тьорин от $32 трилиона означава по-дълги пропуски между официални актуализации и повече от регулирането, принудено в издаванията на данни и в цена. Фразата, която обхождаше, беше „напред мълчание". Каквото и да мислиш за рамката, механическото следствие е направо — същият обем информация за политиката, пристигащ през по-малко прозорци, концентрира реализирана нестабилност около тези прозорци и около данни с висок рейтинг между тях.
Второ, президентът на ЕЦБ Christine Lagarde ще се оттегли на 7 февруари, преди края на нейния мандат следващия октомври. Лещата на пазара тук е тясна и специфична: крива на еврото и френския дълг в частност вече носят дата на преход. Дискусия в Bloomberg's Real Yield свърза двете директно. Наблюдавахме комплекса евро, пазаруващ това като въпрос за термичен премиум, а не въпрос за близка лихва — предният край главно неразтворен, разговорът седи по-далеч.
Беше паралелна тема в предлагането на тьорин. С ФЕД на стоп, вниманието ротира към плановете за финансиране на тьорина, с някакво очакване, че намаляването на издаването на по-дълги дати може да подкрепи търсенето и да намали наемите по-ниско. Това е вторият път този есен, когато дългия край е изглеждал към механиката на издаването, а не към политика за своя пределен драйвер.
Енергийното снабдяване беше управлявано по график; кривата на цената на золото не беше
Европа ще освободи 42 милиона барела спешни запаси от нефт през следващите три месеца, половината дизел, с участието на Франция, включително 10 милиона барела дизел. Третирайте това като това, което е — датирана, количествена добавка на предложение в прозореца на зимата, претеглена към дистилатния край на варела, където е била стегнатостта.
По-интересното движение от втори ред се случи в добива на злато. Agnico Eagle предупреди, че растящите цени на дизела рискуват да добавят толкова много, колкото $80 на унция към разходите за производство на злато следващата година, и не беше сам: вторият по големина добивател на злато в света отбеляза същия дизелов експозиция за разходите през 2027 година. Alamos отложи шахтата Island Gold при растящи разходи, и Eldorado падна, след като неудачи на Skouries намали перспективата й за злато с 18%.
Това е верига на предаване, която си струва да се отбележи. Енергийните цени вече не са само макро входна точка за инфлация — те текат директно в пределната цена на производство на активата, която търговците държат като хеджиране срещу инфлация. Булионът и акциите на продуцентите се разминаха съответно тази седмица: спот падна на сигнала за лихви, докато имена на производители се преместиха на ръководство за разходи. Търговци, управляващи двете като един експозиция, намериха корелацията по-малко надеждна, отколкото обикновено.
Две непланирани събитие направиха преценяването на тежестта на седмицата
Цифровите активи имаха най-острия заголовник. Binance разследва подозрители отливи от горещи портфейли, докладвани до $5,8 милиарда, след което Tether и Circle замразиха комбинирани $1,79 милиарда USDT и USDC. Пазарът прочете това като място и оперативен риск, а не промяна на тезисата — подписът на разграничение е разширяване на спредове и по-тънка дълбочина, концентрирана на засегнатите места, а не еднообразно движение по цялия клас активи. Срещу това Strategy докладва $19,53B нетен доход през Q3 при печалба на биткойна от $20,91B, задържащ 848,517 BTC и преместващ предпочетаните си на дневни дивиденти. Два заголовника, един активум, противоположна посока на внушение, приземяващи се в един и същи 24 часа.
В индустриални метали Rio Tinto спря подземната операция за мед Oyu Tolgoi след сеизмично събитие, докато отделното покритие отбеляза El Niño риск от нарушение на мед и никел. Никой не беше календариран. Моделът на отговор на медта тази седмица изглеждаше като познатия за новини за единична активна доставка: начално движение, след това изчезване, докато пазарът чака оценка на продължителност на прекъсването.
Напред
Имедиатният катализатор е Банката на Япония, с решението за лихвен процент и изявление на политиката в 06:00 GMT+3 на 30 октомври — прогноза неизменна на 1,25% — последвана от Тримесечния преглед и пресконференция в 09:30 GMT+3. С хвърлен удържане широко очаквано, преглед на перспективите и пресконференция носят информацията, не заголовното число.
Вторият клъстер е растеж и инфлация в еврозоната, пристигащи през сутрешния час: френски печати БВП и инфлация от 09:30 GMT+3, испански БВП и инфлация в 11:00 GMT+3, и германски и италиански бързи БВП в 12:00 GMT+3, с германския БВП QoQ прогноза на 0,1% срещу 0,3% преди. Дадена тази седмица преходна новина в ЕЦБ, чувствителност на крива на еврото към този блок може да бъде по-висока, отколкото отделните отклонения на прогнозата обикновено би оправдал.
Ако преглеждаш как твоите собствени поръчки се държаха през прозорците на данни на седмицата, нашите условия за изпълнение си струват да поглед. GCC Brokers Limited, основана през 2016 година, е лицензирана и регулирана от FSC Mauritius (лицензия GB22200739) и работи STP като своя първичен модел за изпълнение — полнотно автоматизирана, без преценяване, без филтриране по печалбоносност и симетричен прелив. Тази статия е коментар на пазара, не финансов съвет.
Само за информация. Това е пазарен коментар и образователен материал, а не инвестиционен съвет. Данните са към момента на написването.