Горещо отпечатано американско инфлационно данни прехвърли дебата относно лихвите от намаления към по-големи повишения — и двата актива, които търговците наричат инфлационни защити, се движат в противоположни посоки.
Най-важното нещо на седмичния пазар не е цена — това е посока на развитие на очакванията на лихвите. По-горещо отколкото прогнозираното американско инфлационно отпечатане, последвано от коментари на Федералния резерв, които оставиха вратата отворена за ход от половин точка, прехвърли разговора на пазара от кога ще се възобнови намаленията към колко голямо е следващото повишение. Казначейските ценни книжа се обърнаха рязко, тъй като наскоро изградена дълга позиция бе застигната врата, а Wall Street затвори нижко, като чувствителният към лихвите край на индексния комплекс понесе основния удар.
Това което прави конфигурацията достойна за анализ е отговорът на двата актива, които най-често се класифицират под същото заглавие. През последните седем дни златото е нагоре 2,98% с последна цена 4141.08, сребърото нагоре 2,42% при 53.418 — и дватаседят близо до върха на техния седмичен диапазон. Bitcoin е надолу 2,32% при 74858.15 срещу седмичен диапазон от 73312.09 до 81055.59, а Ether е надолу 5,69% при 2119.87 след търговия толкова висока, колкото 2441.55. Един и същ макро шок, противоположни резултати. Тази дивергенция, не самото заглавие, е сигналът.
Защитната търговия престана да се поведе като един блок
През по-голямата част на миналата година корелацията между благородни метали и криптографски активи с голям капител беше достатъчно положителна, че бюрата ги третираха като изразявания на една идея: защита против девалвация на валутата и грешка в политиката. Тази седмица тази връзка се разхлабви видимо.
Механизмът е продължителност, не разказ. Металите не носят никакъв добив, така че се наказват от по-високи реални лихви — но те са и преки бенефициенти на инфлационен отпечатан, който превишава нагоре, и вторият ефект досега е компенсирал първия. Крипто, напротив, се е търгувал като висок-бета опашка на риска на капиталовия комплекс. Когато Nasdaq-100 върне 3,87% на седмица и разходите за финансиране на ниво индекс се пресценят по-високо, позициониране на крипто с лост има тенденция да се разтвори по-бързо, отколкото в спот металите, където физическото търсене и покупки от официалния сектор осигуряват по-бавно движеща се оферта.
Златото наистина върна терена веднага след инфлационното отпечатане — той е запазил загубите от отпечатането, докато все още носи положителна седмична промяна. Разликата е важна за всеки, който оразмерява защита: металът абсорби хавкишката переценка без да предава седмицата, докато цифровите активи пробиха под техните диапазонни етажи. Търговци, които наблюдават за повторното преплитане на корелацията, вероятно ще се съсредоточат на това дали металите могат да задържат горната половина на седмичния диапазон на следващия кръг от коментари на ФЕД, и дали крипто се стабилизира над своите скорошни дни нагоре, вместо да разширява спада.
Невротичното прегъване на суровините се различава от инфлационния разказ
Най-острият ход на борда принадлежи на енергията и той тича директно встрещу инфлационното заглавие. САЩ суровата нефт е надолу 16,16% през седем дни при 85.517, след като се е търгувала толкова висока, колкото 104.024 в същото прозорче. Brent е надолу 17,92% при 91.229 от седмичен максимум 113.726. И двата седят всъщност на техните седмични дни нагоре.
Това е насилствена компресия на риска премия, която беше вградена в кривата, и тя създава истински напрежение в макрокартината. Инфлационното отпечатане, което задейства тази седмица хавкишката преценка, отразява данни вече събрани; енергийният комплекс разказва различна история относно следващите няколко отпечатания. Седмични американски преценки за инвентар, циркулиращи преди официални цифри, са били достатъчно несъответстващи, че бихме ги третирали като входове с ниска убеденост докато потвърдени данни не се появят.
За търговците, практическото последствие е поведение на спредовете. Ход на тази величина в седмица типично разширява цитирани спредове в енергийни CFD-и през по-тънките сесии и увеличава вероятността за пързалка около инвентарния прозорец. Симетрична пързалка реже двете пътища — попълванията могат да се подобрят толкова лесно, колкото могат да се влошат — но позиционирането оразмеряно на предположения за средна волатилност може да носи повече номинален риск, отколкото е възлагано след седмичен диапазон от 16%. Илюстративен пример: позиция оразмеряна за типичен седмичен диапазон от 3% на суровини нефт, неприспособена, би носила приблизително пет пъти предвиденото експозиране в седмица като тази.
Предложението на долара приземления върху суровини FX, не Европа
Цвалтната реакция на инфлационното отпечатане е била селективна, а не широка. Канадския долар е понесъл най-яснотото налягане, с USD/CAD нагоре 0,92% при 1.41164 и търговия право на върха на своя седмичен диапазон от 1.39294 до 1.41378. Австралския долар е надолу 1,47% при 0.69254. И двата са криптографски-свързани валути, абсорбиращи двойния удар на по-силен долар и колапсираща енергийна комплекс.
Европа е била по-устойчива. EUR/USD е нагоре 0,39% при 1.12226 и британската лира нагоре 0,50% при 1.34409, което е необичайно срещу хавкишката американска преценка — и в съответствие със съобщенията, че политици в Великобритания и еврозоната са сигнализирали своите собствени намерения за стягане. Когато хавкишкият импулс е глобален, а не специфичен за САЩ, предимството на долара се компресира срещу развитите пазари колеги и вместо това се изразява срещу суровинния блок. USD/JPY е едва се преместил, нагоре 0,13% при 157.896.
Всеки, който управлява гледна точка на долара тук, може да открие, че е наистина гледна точка на суровини-FX в прикритие. Корелацията към суровини нефт прави повече работа в AUD и CAD тази седмица, отколкото дифференциалът на лихвите е.
Индустриални метали са отделен разказ, достоен за проследяване
Отдалеч от макро преценката, медта има своя история на снабдяване. Съобщенията тази седмица сочат стиск в китайската наличност на медта, която сраму маржовете на производителите, преобразуващи метала в жица, пръчка и тръба за кабели, електроника и потребителски стоки. Това е физическа пазарна история с различен водител от търговията на лихвени очаквания, и тя може да держи индустриалните метали да се движат независимо на долара за разтягане.
За търговци на кръст на активи, стойността е разнообразие на водител, не на клас активи. Позиция медта, мотивирана от маржове на производителите и стеснение на инвентара, може да не се поведе като позиция на златото, мотивирана от хеджиране на инфлацията, дори когато и двата се появяват в същия метален кофа на доклад за риск.
Какво календарът поставя пред преценката
Следващата седмица е относително лека на данни на хорета един американския, което има тенденция да оставлява ФЕД говорители като доминиращ источник на волатилност. САЩ серии на ипотечни лихви отпечатва при 14:00 GMT+2 днес, предлагащи отпечатване на това как далеч хавкишката преценка вече е прошла в разходите за жилищни заеми на домакинствата — лихвата на 30-годишния е последна при 7,3%.
По-тежката блок е четвъртък. UK GDP приземления при 09:00 GMT+2 със месечен растеж прогнозиран при -0,1% срещу предишен 0,1%, наред с предварително квартално растеж прогнозиран при 0,7%. Мека UK отпечатване срещу фона на очаквано стягане е видът на комбинацията, която може да разширена британската лира кръст спредове бързо. САЩ начални безработни искове следват при 15:30 GMT+2 (прогноза 195K, предишен 189K), и съществуващи продажби на домове при 17:00 GMT+2 (прогноза 3.85M, предишен 3.99M) — преки тест на това дали по-високи ипотечни лихви кусат.
Нищо от това не разрешава централния въпрос на това дали енергийното прегъване или инфлационното отпечатане е по-добър водач към следващия квартал. По-вероятно е да го наострят.
GCC Brokers е работещо от 2016 г., с GCC Brokers Limited лицензирано и регулирано от FSC Mauritius (лиценз GB22200739). Нашия основен модел на изпълнение е STP: позиции на клиента са хеджирани с доставчици на ликвидност, изпълнението е напълно автоматизирано, и няма преценка и няма филтриране по рентабилност. Ако искате да преглед как вашата текуща позиция оразмеряне держи срещу седмица като тази, нашият екип е наличен да преведе през мржа и настройки на лост с вас.
Само за информация. Това е пазарен коментар и образователен материал, а не инвестиционен съвет. Данните са към момента на написването.