En ny Fedordförande:s första möte nollställde räntförväntningarna, krypto kopplades från AI-ledda aktier, och råolja avvecklade sin geopolitiska premie när Iran-MOU trädde i kraft.
Veckan avslutades med en tydlig splittring i riskaptit. US-aktier klättrade högre på AI-entusiasm, med Russell 2000 upp 2,12% och Nasdaq stigande 1,91% in i torsdagens stängning, medan bitcoin glömde tillbaka mot $60 000 och råolja bröt ner till flera månaders låga nivåer. Signalen över tillgångsklasser var inte risk-on eller risk-off i traditionell mening — det var en rotation, med kapital trängande sig in i en snävare AI-ledd aktiebörsel medan räntekänslig och inflationssäkringstillgångar borde dra på sig det största av en hausseartad nollställning från Washington.
Tre trådar definierade veckan: Kevin Warsh:s första FOMC-möte som Fed-ordförande, avvecklingen av den geopolitiska premien inom olja efter US–Iran-MOU, och en skarp koppling mellan bitcoin och teknologikomplexet som den historiskt har följt.
Warsh:s första möte återöppnar räntehöjningssamtalet
Den dominerande makrotidningen denna vecka var Federal Reserves möte i mitten av veckan, det första ledd av Kevin Warsh. Tonförskjutningen var omedelbar och väsentlig. Federal Reserve-ordförande Kevin Warsh lovade att återställa prisstabilitet efter sitt första politiska möte sedan han tog rodret för centralbanken. Marknadskommentarer inramade meddelandena som en trovärdighetsövning snarare än en prognos, men prisåtgärden skilde inte på det hållet.
Räntekänsliga marknader omprissattes snabbt. Treasury-marknaden såg en rekordstor ökning inom terminshandel som understödjer satsningar på att Federal Reserves nästa steg blir att höja räntorna. Det långa slutet följde med: 30-åriga Treasury-avkastningen kommer mest troligt att pressas tillbaka över 5% före årets slut, enligt den senaste Markets Pulse-undersökningen, vilket signalerar vissa tvivel om huruvida Federal Reserve kommer att agera tillräckligt snabbt för att stävja den senaste inflationsprinsippningen.
Dollarn absorberade den hausseartade läsningen direkt. US-dollarn var på väg in mot torsdagens högsta stängning på över ett år, när investerare fortsatte att smälta Federal Reserves onsdagsmöte, vilket återupplivade möjligheten till ytterligare räntehöjningar. USDJPY var en framträdande mottagare, pressat mot 2024-höga nivåer även när Bank of Japan levererade sin egen räntehöjning denna vecka — en påminnelse om att relativa politikvägar, inte absoluta rörelser, driver valutaflöden.
Kreditlexikomplexet undkom inte heller omprissättningen. Hausseartade signaler från Federal Reserve vid Kevin Warsh:s första möte som ordförande anlände mot en bakgrund av historiskt täta kreditspreadar, vilket väcker frågan om hur mycket dämpning lågt klassificerad skuld faktiskt bär in i en åtstramningsnarratid.
Iran-MOU drar ut premien från råolja
Den andra större tråden var formaliseringen av US–Iran-ramverket. President Donald Trump undertecknade ett preliminärt avtal med Iran sent onsdag medan han var i Frankrike, och satte villkoren för 14-punktsavtalet i kraft två dagar tidigare än väntat. Islamabad-minnesmärket om överenskommelse omfattar omedelbar upphörande av militära operationer mellan parterna och deras allierade.
Råoljans reaktion var det renaste uttrycket för de-eskaleringsläsningen. Brent-olja föll under $77 per fat på torsdag, den lägsta nivån sedan början av den senaste geopolitiska cykeln. Marknadens fundamentala sida signalerar något annorlunda än prisbandet: Oljhandlare har gått från att prissa värsta tillgångsruptionen i modern historia till att prissa en återhämtning som ännu inte har inträffat. Lagerdatan tyder på att de ligger före sig själva.
Nyheter från utbudssidan lade till den baisseartade situationen. Det första nya oljesandsprojektet i Alberta sedan 2014 har påbörjat kommersiell produktion, med målet att nå ett dagligt genomsnitt på 80 000 fat när det ökar. På efterfrågesidan inramade OPEC:s årliga utsikter ett långsiktigt tjurfall som bygger på framväxande marknader: I sin World Oil Outlook 2026 sa producentgruppen att den globala oljeefterfrågan kommer att klättra från 105,1 miljoner fat per dag 2025 — med Indien, inte Europa, som bär lasten.
Bitcoin kopplar från AI-aktiebörsen
Den tredje tråden var den mest slående ur ett tillgångsövergripande perspektiv: bitcoins brott från teknologikomplexet som den har spenderat mycket av denna cykel på att följa. Bitcoin fortsatte sin glidning tillbaka mot $60 000-nivån. Nedgången drivs av ökande oro över urladdningen av Strategy Inc:s finansieringsmekanism, tillsammans med räntehöjningsfruktan som dämpar efterfrågan på mer riskfyllda tillgångar.
Rotationsargumentet har nu gått in i analytiker-kommentarer direkt. Bitcoins nedgång accelererade när kapital roterade vidare in i AI-sektorn, vilket ökar oddsen för ett BTC-prisfall under $60 000. Värderingsarbete från säljsidans skrivbord inramade flytten som en som gått långt nog på en relativ basis: Bitwise-analytiker säger att Bitcoin handlas i en historisk värdezonen, men hausseartade Federal Reserve-signaler och konkurrens om likviditet kan ställa köpare på sidan.
Miningssidan av ekosystemet kände rörelsen akut. JPMorgans nuvarande beräknade produktionskostnad för bitcoin är cirka $78 000, medan bitcoin för närvarande handlas omkring $62 500. Det gapet spelar roll för nätverkets ekonomi och för den noterade gruvarbetargruppen, av vilka flera nu pivotar kapacitet mot AI-datacenter-arbetsbelastningar — en övergång som själv kräver betydande kapital. IREN leder offentliga Bitcoin-gruvarbetare med en projicerad $21,1 miljard AI-infrastruktur-finansieringslucka, vilket understryker kapitalintensiteten i att konvertera gruvplatser till datacenter.
On-chain-kompositionen skiftar också på sätt som är värda att flagga. Bitcoin-transaktioner under 0,01 BTC utgör nu cirka 80% av alla dagliga transaktioner, upp från cirka 44% 2023, enligt CryptoQuant. Mikrotransaktionstrenden är en strukturell datapunkt, inte en närtidskatalog, men den ändrar hur on-chain-volym ska läsas.
Den kärnkraft–AI-energitråden bygger tyst
Under rubriken rörelser löpte ett långsammare bränningstemå som kopplade AI-aktiebörsen till energikomplexet. Electric Reliability Council of Texas säger att datacenter står för närmare 90% av de 438 GW storskalig belastningsefterfrågan i staten. Europeiska kraftföretag och politiker svarade i slag denna vecka, med Rolls-Royce SMR just lades till sitt tredje större europeiska kontrakt. Videberg Kraft, backat av Sveriges kraftföretag Vattenfall, valde den brittiska designen för tre enheter på västra kusten, vilket gör det till Sveriges första nya kärnkraftverk på över fyrtio år.
Denna tråd rörde inte rubrikindicer på egen hand, men den dyker upp i sektordispersion och förklarar en del av de relativa prestandagapet mellan AI-angränsande industrier och det bredare bandet.
Framåtblickande
Asia-sessionen in till fredags stängning innehåller två poster värda att titta på. Japans maj-KPI skrivs ut senare i sessionen — överskrifts- och kärnavgifterna har förblivit under BoJ:s 2%-mål under fyra på varandra följande månader, så någon avvikelse kommer att läsas mot denna veckas BoJ-höjning. I Storbritannien landar Retail Sales-utskriften på 02:00 GMT+3 (prognos 0,5% m/m kontra tidigare -1,3%) mot en mjukare konsumentförtroendebakgrund där delindexen, snarare än rubriken, gör samtalet.
Vi kommer att spåra hur tillgångsövergripande korrelationer beter sig in i nästa vecka, särskilt huruvida bitcoins koppling från AI-bandet kvarstår eller visar sig vara en engångsveckas förskjutning. För handlare som granskar positionering in till helgen publicerar vår forskningsbyrå dagliga sessionsanteckningar som täcker räntedriven flöden, råoljepositionering och krypto-tillgångsövergripande signaler.
Endast för information. Detta är marknadskommentarer och utbildning, inte investeringsrådgivning. Siffror är per tidpunkten för skrivandet.