週間センチメント：和平交渉が株価を押し上げ、ビットコイン下落、原油供給逼迫が一層強まる

今週のリスク体制：混在した状況が続いており、週後半にかけて株式ではリスクオン、暗号資産ではリスクオフへ明らかに傾斜している。主な要因は外交であった——ウクライナとイラン両戦線における並行した和平シグナル——これが原油の物理的な供給逼迫の強まりとビットコインの急激な下落（企業トレジャリーのストレスに関連）と相まって現れた。クロスアセット信号は相違を見せた：株式は緊張緩和のストーリーを追う一方、暗号資産はそれ自体の構造的問題で取引され、金は中位に座って様子見の状況が続いた。

金曜日の米国非農業部門雇用統計に向けて、市場は既に確認ではなく期待を織り込み直されている。これは週の終わりに異常なほど二項対立的な展開を設定している。

外交ニュースが株式の回復を牽引

今週の市場関連の主要なテーマはデータではなく、外交であった。木曜日夜遅く、トランプ米大統領は米国が「イラン戦争を終わらせるための最終交渉の最中にある」と述べ、プーチン・ロシア大統領はロシアが「ウクライナと平和的に取引する準備ができている」と述べ、ゼレンスキー・ウクライナ大統領はプーチンに宛てた公開書簡を発行し、中立的な場所での対面での会談を提案し、戦争の即時終結を呼びかけた。

株式はこれを明確なリスクオンのキューとして読み取った。ダウ・ジョーンズ工業平均は木曜日に1.73%上昇で引け、米国の広いマーケットは「トランプが和平を語る中での株式の別の回復」と一つのリポートが表現したものを演じた。S&P 500とナスダック100はいずれも参加し、回復はシクリカルと大型テック株に集中した。

市場の反応は慎重に枠付けする価値がある：これは署名された合意についてではなく、緊張緩和の確率についての再評価であった。この種のヘッドラインは歴史的には急激な日中変動幅と、フォロースルーが失速する場合の高い反転リスクを生み出す。欧州と米国のセッションを通じて正確にそのパターンが観察された——狭い一夜の変動幅に続き、和平ニュースが発表された後、米国午後の異常な動きが続いた。

イラン原油逼迫は上昇基調の下で締め付けを強め続けた

株式買いの下で、原油の物理的な状況は反対方向に動いた。Vortexa shipping dataはイランの原油輸出が5月にほぼ日間209,000バレルに減少したことを示した——少なくとも6年来の最低水準——米国の海軍ブロックにより数千万バレルが海上に取り残された。

この締め付けは米国の在庫データにも表れている。米国戦略石油備蓄は2023年半ばから見た水準に縮小し、「イラン戦争が続く中で」バッファが「速く」引き下げられている。

なぜこれがテープにとって重要なのか：和平交渉のヘッドラインは紛争についての前向きな割引である一方、輸出とSPRデータは物理的な逼迫についての現在の読みである。これらの2つのスレッドは同一のセッション内で原油を反対方向に動かすことができる。今週のWTIを見ている取引業者は正確にそれを見た——外交的楽観主義が一方の上昇を上限とし、供給損失データが他方の売却を下支えしている。結果は圧縮されたが跳躍的な変動幅であった。

供給安定化の側面では、Sempra Infrastructureはメキシコの初の西海岸輸出ターミナルからのLNG生産を開始したと述べ、アジアへの出荷を計画している——イラン戦争がそれを締め付けている時点での地球規模LNG供給への構造的な追加。別に、ボストン連邦準備銀行の調査は、石油ショックからのマクロパススルーが以前の10年間よりも実質的に小さいことを発見し、原油の更なる動きのクロスアセット影響を測定する際に留意する価値がある微妙な点である。

ビットコインは独自のストーリーを破った

今週の単一最大のクロスアセット相違は、ビットコインが株式がリスクオンで取引する中でリスクオフで取引したことであった。報道はStrategyの債務買い戻しニュース後にビットコインが21%下落したことを示唆し、Strategyがより厳しい流動性条件に直面しBTC購入を一時停止している。Michael Saylorの乗り物についてのカバレッジは、モデル——お金を集めてビットコインを買い決して売らない——を「全ての面で機能不全に陥っている」と説明した。一つのアウトレットはTerra-Luna様式の破滅的なループが続く可能性があるかどうかの質問に旗を立てた。

フロー・データは同じストレスを反響させた：機関投資家はQ1に大体52,000 BTC相当のETFを投棄し、ヘッジファンドが出口を見つける中で銀行と長期配置業者は継続的に露出を拡張している——保有者の行動における明確な二分化。技術的には、コメンテーションは資産が前の高値から大体200万ドルの時価総額を消去した後、60,000ドルを主要なサポート水準として引用した。Nouriel Roubiniによって支援される一人のCEOはビットコインが更に遥かに高い長期目標への道で更に70%下落する可能性があることを示唆した——確信のある声明が両端のスペクトラムにおいて二分化されたままであるというリマインダー。

全ての暗号通貨隣接フローが負ではなかった。Coinbaseは、Better Home & Financeと共に、このサマーにプログラムを立ち上げることは、認可された借り手がビットコインとUSDCを抵当ローン頭金の担保として使用することを可能にすることを述べた——価格下落の中で着地した構造的統合ニュース。価格行動とインフラニュースの間の分割はそれ自体物語である。

金は全ての他方が動く中で静止

金は掲示板上で最も静かな主要資産であった。カバレッジはXAUを「米国とイラン交渉の進展に関する不確実性が継続される中でほぼ変わらず」と説明し、基本的に外交ニュースを相殺として価格付けしている——和平交渉は安全な避難地の需要を減らすが、未解決の物理的供給ストレスと柔らかなマクロの背景がそれを支援する。

長期弧の文脈：中央銀行は2025年に2024年よりも金を少なく購入したが、総計は45年来の高水準に達し、スポット価格は2025年12月に1オンス当たり4,550ドルに到達する様で44%ラリーし、その年を通じて56の新しい記録引けがあった。この構造的な入札はこの週の平坦なテープがそこに座っている背景である——既に多くの仕事をしたマーケット、追う代わりに次のカタリストを待っている。

先を見据えて

即時のカタリストは**金曜日の米国非農業部門雇用統計（08:30 GMT+3）**であり、コンセンサスは見出し給与で85Kプリント、4.3%失業率、および月別で0.3%の平均時給を見ている。Bessent財務長官は公に「雇用市場が今日出てきたと願う」とコメントを述べたが、これはリリース前配置感度を上昇させるタイプのコメントである。インフレを米国経済への最大のリスクとして特定するSchmid Fed commentaryは、ホットな賃金プリントがどのように読まれる可能性があるかに対する強気のリーンを追加する。

見守る2番目のイベントは14:00 GMT+3のBoEバイリー知事であり、ポンド交差は既にBoeing-およびAirbus隣接の英国産業ニュースの忙しい週を消化している。カナダ雇用データとIvey PMIは朝の終わりを埋める、両方は原油の背景を考えるとUSDCADに関連する。

外交ナレーティブが週末に保持される方法、およびビットコインが流動性が薄くなる前に引用される技術水準を上に安定化できるかどうかについて監視する。いつもの通り、私たちの役割はマーケットがこの週のどのスレッドが次に繰り越すかを整理している間、実行をクリーンに保つことである。

本記事は情報提供のみを目的とした市場解説であり、取引助言には該当しません。