जोखिम-बंद सप्ताह कोई सुरक्षित घुमाव नहीं — वक्र दूसरी फेड दर वृद्धि की ओर पुनर्मूल्यांकन, बुलियन एक साल का निम्नतम, और कच्चा तेल जोखिम प्रीमियम खोना जारी रखा।
इस सप्ताह जोखिम-बंद बंद हुआ बिना उस घुमाव के जो आमतौर पर इसके साथ आता है। इक्विटी नरम समाप्त हुई, US बॉन्ड बाजार लगातार दूसरे सत्र के लिए बेचा गया, और संपत्तियां जो व्यापारी आमतौर पर तब पहुंचते हैं जब मुद्रास्फीति सुर्खियां हो — सोना, चांदी, कच्चा तेल — बोर्ड पर कमजोरतम प्रदर्शनकारों में से थे। वह संयोजन सप्ताह की परिभाषित विशेषता है। जोखिम की घृणा और सुरक्षित-आश्रय की मांग अलग हुई, और दोनों के पीछे सामान्य कारक एक ही था: बाजार ने अगली फेडरल रिजर्व चाल के लिए अपनी अपेक्षाओं को दर वृद्धि के क्षेत्र में और आगे बढ़ा दिया।
शुक्रवार को समायोजन के लिए व्यापारियों के लिए, उपयोगी पाठ किसी भी एकल बाजार की दिशा नहीं है बल्कि यह तथ्य है कि दरों के चैनल ने सब कुछ प्रभुत्व दिया। धातु, ऊर्जा, विदेशी मुद्रा और डिजिटल संपत्तियां सभी इस सप्ताह एक इनपुट की अभिव्यक्तियों के रूप में कारोबार की गईं।
वक्र का सामने दर वृद्धि की ओर पुनर्मूल्यांकन, और बाकी सब कुछ अनुसरण किया
सप्ताह का सबसे महत्वपूर्ण विकास वह गति थी जिससे दर वृद्धि की अपेक्षाएं कठोर हुईं। कई फेड अधिकारियों की टिप्पणियां एक ही तरीके से इशारा करती हैं: न्यूयॉर्क के जॉन विलियम्स ने मुद्रास्फीति को बहुत अधिक होने के साथ आगे के काम की आवश्यकता के साथ वर्णित किया, शिकागो के ऑस्टन गूलस्बी ने मुद्रास्फीति को एक कठिन स्थान में बढ़ते हुए वर्णित किया जिसके लिए अर्थव्यवस्था के अधिक गर्म होने से पहले कार्रवाई की आवश्यकता है, और सैन फ्रांसिस्को के मेरी डली ने कहा कि आगे की वृद्धि संभवतः आवश्यक होगी जबकि यह नोट करते हुए कि व्यवसाय तेजी से कीमतें बढ़ाने पर विचार कर रहे हैं — हालांकि उन्होंने यह भी कहा कि फेड के पास गति को कैलिब्रेट करने का समय है।
बॉन्ड बाजार प्रतीक्षा नहीं करता था। ट्रेजरी यील्ड को 2022 के बाद से अपनी सबसे बड़ी वृद्धि के रूप में सूचित किया गया था, बिक्री दो सत्रों में विस्तारित थी। निश्चित आय डेस्क दर वृद्धि होती है कि नहीं यह बहस करने से इसके समय पर चर्चा के लिए स्थानांतरित हुए: JPMorgan Asset Management के केल्सी बेरो ने दिसंबर दर वृद्धि को निर्धारित के रूप में वर्णित किया।
अलग से, फेड ने 2027 की मीटिंग कैलेंडर प्रकाशित की जिसमें एक कम दर-निर्धारण सभा है, अक्टूबर 2027 FOMC तारीख को हटा रही है। शेड्यूलिंग परिवर्तन स्वयं प्रशासनिक है, लेकिन यह दर पथों को मॉडल करने वाले किसी के लिए यांत्रिक रूप से महत्वपूर्ण है — कम अनुसूचित निर्णय बिंदु अपेक्षित नीति समायोजनों को शेष खिड़कियों में केंद्रित करते हैं और आगे-दिनांकित दर उत्पाद कैलेंडर में जोखिम को कैसे वितरित करते हैं। इस सप्ताह की टिप्पणी ने यह भी नोट किया कि अध्यक्ष वारश की विरल संचार शैली दरों की घटनाओं के आसपास अधिक अस्थिर प्रतिक्रिया के साथ मेल खाती है, जो अनुसूचित रिलीज के बजाय स्पीकर हेडलाइनों के आसपास क्लस्टर किए गए व्यापक इंट्राडे रेंज में हमने जो देखा है उसके अनुरूप है।
सोना और चांदी टूट गई जबकि मुद्रास्फीति टेप पर सबसे जोर की कहानी थी
सप्ताह का सबसे प्रतिकूल धागा बुलियन था। सोना एक साल के निम्नतम के पास कारोबार किया गया और चांदी इसके साथ खिसक गई, कवरेज ट्रेजरी यील्ड में वृद्धि और तीव्र दर वृद्धि की चिंताओं के लिए दोनों को सीधे जोड़ता है। यह एक पाठ्यपुस्तक वास्तविक-उपज प्रतिक्रिया है एक मुद्रास्फीति प्रतिक्रिया के बजाय — जब नाममात्र यील्ड मुद्रास्फीति की अपेक्षाओं से तेजी से बढ़ते हैं, तो एक गैर-उपज धातु रखने की अवसर लागत उनके साथ बढ़ती है, और वह तंत्र इस सप्ताह के अधिकांश के लिए मुद्रास्फीति कथा को override कर गया है।
दो माध्यमिक प्रवाह लॉगिंग के लायक हैं। सोसाइटी जनरल ने झंडा लगाया कि सूचकांक पुनर्संतुलन 13% की गिरावट के बाद सोना खरीद के लगभग $3.3 बिलियन का उत्पादन कर सकता है — एक अनुस्मारक कि बड़ी दिशात्मक चालों के बाद, यांत्रिक पुनर्संतुलन प्रवाह मौलिक कहानी से स्वतंत्र रूप से आ सकते हैं। अलग से, BlackRock के Akullian ने सार्वजनिक रूप से तर्क दिया कि सोना और चांदी को विशुद्ध रूप से रक्षात्मक संपत्तियों के रूप में नहीं देखा जाना चाहिए, एक फ्रेमिंग बहस जो ठीक तब सतह पर आती है जब रक्षात्मक मामला अभी-अभी एक परीक्षा में विफल हो गया है।
तांबे ने एक ही विभाजन का अपना संस्करण कारोबार किया। कीमतें चार महीने के निम्नतम तक पहुंचीं जिस पर मांग, AI-जुड़ी खपत और US दरों पर ध्यान दिया गया, यहां तक कि रिपोर्टिंग ने एक तीव्र अयस्क की कमी का वर्णन किया जो उद्योग को खनन सांद्रण की कीमत देने के लिए दशकों पुरानी प्रणाली को तोड़ रहा है। भौतिक तंगी और स्क्रीन कीमत विपरीत दिशाओं में चलीं — एक विस्थापन जो निगरानी के लायक है बजाय इसे समझा देने के।
कच्चा तेल जोखिम प्रीमियम को नाली दे रहा था, लेकिन ऊर्जा जटिल एक के रूप में नहीं चला
तेल अक्टूबर के अंत में $118 प्रति बैरल की अपनी शिखर से लगभग 20% गिरा है। ड्राइवर आपूर्ति-जोखिम प्रीमियम का संपीड़न है जो शरद ऋतु के माध्यम से वक्र में embedded था, और बाजार ने drawdown को एक मांग संकेत के बजाय उस प्रीमियम के पुनर्मूल्यांकन के रूप में पढ़ा।
यह धागा क्या बनाता है एक सरल downtrend से अधिक दिलचस्प यह है कि बाकी ऊर्जा जटिल को कितना सहमत नहीं हुआ। लॉजिस्टिक्स constrained रहता है: सबसे बड़े US बंदरगाह के प्रमुख ने उपलब्ध supertankers की कमी का वर्णन किया जो US कच्चे तेल निर्यात को कस रहा है, शिपर्स को छोटे पोत की ओर धकेल रहा है और कार्गो को यूरोप की ओर पुनर्निर्देशित कर रहा है। फ्रेट अर्थशास्त्र तंग होना जबकि समतल कीमत गिरता है एक असामान्य जोड़ी है।
गैस एक बिल्कुल अलग कहानी बताई। यूरोप ने 2020 के दशक के सबसे कम गैस इनवेंटरी के साथ सर्दियों में प्रवेश किया और एशियाई स्पॉट LNG $30 प्रति मिलियन ब्रिटिश थर्मल यूनिट से ऊपर कारोबार किया — फिर भी Rystad Energy की सर्दियों के दृष्टिकोण एक और रैली के लिए आह्वान करने से पहले रुक गए। कच्चा तेल की कमजोरी, फ्रेट कसना और निम्न गैस स्टोरेज एक ही सप्ताह में coexisting एक अनुस्मारक है कि "ऊर्जा" इस त्रैमासिक में एक एकल व्यापार नहीं है।
सूचकांक यांत्रिकी ने crypto-आसन्न चाल को अधिक चलाया जितना क्रिप्टो ने किया
डिजिटल संपत्तियां इस सप्ताह व्यापक रूप से गिरावट आई, व्यापक de-risking के अनुरूप। अधिक निर्देशात्मक घटना संरचनात्मक थी: Strategy में शेयर MSCI के अपने सूचकांकों से कंपनी को हटाने के निर्णय के बाद लगभग 5% गिरे, Bitcoin एक ही समय में नरम के साथ।
सूचकांक समावेश और बहिष्कार निर्णय निष्क्रिय mandates से मजबूर, मूल्य-असंवेदनशील प्रवाह बनाते हैं। जहां एक इक्विटी एक अंतर्निहित संपत्ति के लिए एक प्रॉक्सी बन गई है, वह प्रवाह संपत्ति में ही प्रचारित कर सकता है — और फिर से। व्यापारियों को देख रहे हैं crypto-exposed इक्विटी और स्पॉट के बीच सहसंबंध कैसे एक प्रशासनिक सूचकांक निर्णय दो बाजारों में प्रसारित होता है बिना अंतर्निहित मौलिकों में कोई परिवर्तन के एक स्वच्छ मामले अध्ययन दिया गया है।
FX में, येन एक अन्य mover था ध्यान देने योग्य। कई महीनों तक प्रति डॉलर 158 के पास क्लस्टर एक तंग सीमा में settle होने के बाद, यह बुधवार को तोड़ा और 160 की ओर कमजोर हुआ — एक अनुस्मारक कि compressed ranges अचानक resolves करते हैं, और volatility expectations को हाल के realized ranges से प्राइस किया जा सकता है जो gap risk को understate कर सकते हैं।
आगे देखते हुए
दो अनुसूचित आइटम handover को frame करते हैं। US PPI आज 15:30 GMT+2 पर lands करता है, headline PPI MoM forecast 0.4% के साथ एक पूर्व 1.3% के विरुद्ध और core PPI MoM forecast 0.3% के साथ 0.7% के विरुद्ध। कैसे सीधे इस सप्ताह की कीमत कार्रवाई दर पथ को ट्रैक किया गया, producer inflation दर वृद्धि के पुनर्मूल्यांकन के निकटतम परीक्षण है ऊपर वर्णित — दोनों दिशाओं में एक print उस lens के माध्यम से पढ़ा जाएगा।
फिर 16 नवंबर को 01:50 GMT+2 पर, जापान प्रारंभिक Q3 GDP प्रकाशित करता है, 0.1% QoQ पर forecast वृद्धि के साथ एक पूर्व 0.3% के विरुद्ध। USDJPY बस एक बहु-महीने की सीमा तोड़ने के साथ, वह रिलीज़ पतली Asian-session liquidity में आता है और एक बाजार जिसके पास जोड़ी के उचित सीमा के बारे में कम आत्मविश्वास है।
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Illustrative आंकड़े और reported बाजार चालें संदर्भ के लिए प्रदान की जाती हैं और forecasts, recommendations, या future results के संकेत नहीं हैं।
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