साप्ताहिक भावना: फेड ने दरें 4% तक बढ़ाईं, बीओई ने 6-3 से होल्ड किया, सऊदी पाइपलाइन का झटका कच्चे तेल को ऊपर उठाता है

सप्ताह दोनों ओर के प्रतिस्पर्धी बलों के बीच खिंचे हुए टेप के साथ, जोखिम-मिश्रित आधार पर समाप्त हुआ: अटलांटिक के दोनों किनारों पर एक आक्रामक केंद्रीय बैंक की धुरी और कच्चे तेल के वक्र को पुनर्गठित करने वाला एक ताजा मध्य पूर्व आपूर्ति झटका। इक्विटीज ने गुरुवार के यूएस बंद होने में एक मामूली वसूली का प्रबंधन किया, लेकिन दरें, सोना और तेल सभी ऐसे कारोबार करते थे जैसे कि मैक्रो शासन ने अभी एक गियर बदल दिया हो।

तीन धागों ने हमारे डेस्कों के लिए सप्ताह को परिभाषित किया: तीन साल से अधिक समय में फेड की पहली दर बढ़ोतरी, एक बैंक ऑफ इंग्लैंड वोट स्प्लिट जो एक नरम पूर्व-प्रतिबद्धता के रूप में पढ़ता है, और एक सऊदी पाइपलाइन बंद होना जो हार्मुज को तेल की कहानी में प्रमुख बनाता है। हम प्रत्येक को बारी-बारी से देखते हैं।

फेड नई नेतृत्व के तहत एक सख्त चक्र खोलता है

शीर्षक घटना बुधवार का FOMC निर्णय था। यूएस फेडरल रिज़र्व ने ब्याज दरों को 25 आधार बिंदुओं तक 4% तक बढ़ाया, जो प्रत्याशाओं के अनुरूप था, नई केंद्रीय बैंक के अध्यक्ष केविन वर्श की कमान के तहत पहली नीति बैठक में। बुधवार की कार्रवाई 2023 के बाद से पहली नीति सख्ती को चिह्नित करती है। वह फ्रेमिंग — एक चक्र खोलने वाला बजाय एकमुश्त समायोजन के — यही है जो बाजारों ने पकड़ा।

सेल-साइड फॉलो-थ्रू उसी दिशा में झुका। वेल्स फार्गो को उम्मीद है कि फेड 2026 में एक और दर बढ़ाएगा, और दरों के डेस्क ने गुरुवार को वक्र के सामने के अंत की फिर से कीमत निर्धारित की। जोखिम संपत्तियों में प्रतिक्रिया दर चाल ही जितनी रैखिक नहीं थी। यूएस स्टॉक ऊपर बंद हुए, डाउ जोन्स इंडस्ट्रियल एवरेज 0.62% ऊपर था, और बिटकॉइन फेड दर बढ़ोतरी से यूएस स्टॉक की वसूली के रूप में $76.5K के पास कुंडलित था, यूएस फेडरल रिज़र्व की पहली ब्याज दर बढ़ोतरी के बाद जुलाई 2023 में मामूली दैनिक लाभ प्राप्त करते हुए।

डॉलर की ओर से व्यापार दूसरी ओर कट गया। लैटिन अमेरिकी स्टॉक चढ़े क्योंकि फेड दर बढ़ोतरी के बाद डॉलर कमजोर हुआ — एक प्रति-सहज चाल जिसे व्यापारियों ने बुनियादी बदलाव के बजाय स्थिति अनवाइंड के रूप में पढ़ा, यह देखते हुए कि डीएक्सवाई को बैठक में कितना बोली गई थी। सोने की प्रतिक्रिया अगले सप्ताह में देखने योग्य है: जेपीमॉर्गन ने कहा कि अगर निवेशक अपने ईटीएफ हेज को कम करते हैं तो बिटकॉइन को सोने की तुलना में अधिक समर्थन मिल सकता है, एक संरचनात्मक बिंदु जो जितने लंबे सख्ती आख्यान रहता है उतना अधिक मायने रखता है।

बीओई होल्ड करता है, लेकिन वोट स्प्लिट बात करता है

अटलांटिक के पार, बैंक ऑफ इंग्लैंड सप्ताह की अन्य केंद्रीय बैंक घटना प्रदान करता है — और परिणाम शीर्षक की तुलना में अधिक सूक्ष्म था। यूके केंद्रीय बैंक ने 6-3 वोट में नीति दर को 3.75% पर अपरिवर्तित रखा। हालांकि आश्चर्य नहीं, बैंक ऑफ इंग्लैंड वास्तव में बाजारों को पहली दर बढ़ोतरी के लिए तैयार कर रहा है, संभवतः अगली बैठक में नवंबर के रूप में जल्द ही, जो अद्यतन पूर्वानुमान दिखाएगी।

पढ़ना सार्वभौमिक नहीं था। एक समानांतर समीक्षा नरम पक्ष को तर्क दिया: बीओई ने बैंक दर को 3.75% पर अपरिवर्तित रखा, जैसा कि व्यापक रूप से अपेक्षा की गई थी। बैठक से पहले जारी मुद्रास्फीति और श्रम बाजार डेटा दर बढ़ोतरी की कोई तत्काल आवश्यकता का संकेत नहीं देते। हम इस साल अपरिवर्तित बैंक दर और जून में दर कट के लिए अपनी कॉल बनाए रखते हैं। वह स्प्लिट — एक तरफ तीन असहमति वोट, दूसरी तरफ कमजोर आधार केस — बिल्कुल वह सेटअप है जो हर यूके डेटा प्रिंट के चारों ओर इंट्राडे स्टर्लिंग रेंज को चौड़ा करता है।

यूके रिटेल सेल्स शुक्रवार की सुबह जल्दी उतरने के साथ (नीचे देखें), निकट अवधि के उत्प्रेरक पाइपलाइन खाली नहीं है। केबल और EUR/GBP विकल्प वॉल्यूम उनकी अगस्त गति के सापेक्ष ऊंचे चल रहे हैं, और नवंबर के चारों ओर दोतरफा कथा संभवतः क्यों है।

सऊदी पाइपलाइन बंद होना हार्मुज जोखिम प्रीमियम को फिर से खोलता है

तीसरा धागा वह है जिसने शांति से जोखिम समरूपता को सबसे अधिक नुकसान पहुंचाया। सऊदी अरब द्वारा होरमुज जलडमरूमध्य को बायपास करने के लिए उपयोग की जाने वाली मुख्य ऑनशोर पाइपलाइन का अस्थायी बंद होना तेल बाजार में पहले से ही छह महीने के मध्य पूर्व आपूर्ति व्यवधानों से जूझ रहा है। और नुकसान अब शुरुआत में विश्वास किए जाने से अधिक व्यापक प्रतीत होता है।

ऑपरेशनल प्रतিक्रिया बिल्कुल चोक बिंदु पर वापस झुकना है जिसे पाइपलाइन से बचने के लिए बनाया गया था। अपनी ईस्ट-वेस्ट पाइपलाइन बंद के साथ, होरमुज की जलडमरूमध्य सबसे अच्छा उपलब्ध रास्ता है और इसकी पट्टी हाल ही में खुल गई है। यह यांत्रिकी रूप से एक एकल जलमार्ग के माध्यम से वैश्विक कच्चे तेल के हिस्से को बढ़ाता है जिस क्षण ईरान के चारों ओर प्रतिबंध वाक् फिर से बढ़ गया है। उस मोर्चे पर, रूस और चीन ने ईरान पर प्रतिबंध की निगरानी जारी रखने के लिए यूएन विशेषज्ञों के लिए एक यूएस प्रस्ताव को वीटो किया, और यूएस ट्रेजरी ने कथित बिटकॉइन हस्तांतरण के लिए ईरान क्रिप्टो एक्सचेंज बिटबैंक को प्रतिबंधित किया। IRGC के लिए, कह रहे हैं कि पहले से प्रतिबंधित होरमुज सेफ प्लेटफॉर्म ने जून के बाद से एकत्र किए गए भुगतान को स्थानांतरित करने के लिए बिटबैंक का उपयोग किया।

मांग की ओर से, खुदरा ईंधन की तस्वीर सामाजिक बातचीत को जो निहित करता है उससे शांत है। यूएस गैसोलीन इन्वेंटरी ने पिछले सप्ताह 800,000 बैरल बढ़कर 207.7 मिलियन बैरल तक वृद्धि की, EIA के अनुसार। स्टॉक पांच साल के औसत से 5% कम है। ऊंची पंप कीमतों और पर्याप्त भौतिक आपूर्ति के बीच यह अंतर वही है जो डेस्क पर ध्यान केंद्रित हैं: यह कहता है कि प्रीमियम कच्चे और रिफाइनिंग मार्जिन में बैठता है, कमी कथा में नहीं।

गैस बाजारों के लिए एक संबंधित नोट: रूस का प्रदाता गैजप्रोम आर्मेनिया ने आर्मेनिया के प्रधानमंत्री निकोल पशिन्यान द्वारा रूसी प्राकृतिक गैस आयात पर देश की निर्भरता को कम करने के इरादे की पुष्टि के कुछ दिन बाद आपूर्ति के एक लंबे समय के कट ऑफ की घोषणा की। यह अलगाववादी में एक छोटी-मात्रा की कहानी है, लेकिन यह ऊर्जा-आपूर्ति संबंधों को वास्तविक समय में पुनः संचालित किए जाने की व्यापक थीम में फिट बैठता है।

बॉन्ड बाजार का तनाव सब कुछ के नीचे बैठता है

शांत धागा — और संभवतः अगले सप्ताह के क्रॉस-एसेट पजिशनिंग के लिए सबसे महत्वपूर्ण — यह है कि लंबी अवधि के ट्रेजरी में क्या हुआ है। 10-साल का ट्रेजरी नोट गोल्डमैन सैक्स के अनुसार एक सदी से अधिक समय में अपना सबसे खराब पांच साल की वापसी दर्ज की है। वह आंकड़ा फ्रेम करता है कि प्रत्येक आक्रामक आश्चर्य इस सप्ताह नाममात्र 25 बीपी चाल के सुझाव से कठिन क्यों उतरा।

आसन्न प्रवाह समान कहानी बताते हैं। गोल्डमैन एजेंसी एमबीएस को स्प्रेड चौड़ाकरण के बाद आकर्षक देखता है — एक कॉल जो केवल एक दुनिया में समझ में आता है जहां अवधि को इतना आक्रामक रूप से पुनः मूल्यांकन किया जा रहा है कि विस्थापन बनाएं। इक्विटी डेस्क के लिए, पढ़ना है कि छूट दर अभी अर्जन से अधिक काम कर रही है, यही कारण है कि ऊपरी दिनों पर भी चौड़ाई संकीर्ण रही है।

आगे देख रहे

शुक्रवार के एशिया खुल में रातोंरात कैलेंडर BOJ ब्याज दर निर्णय को 03:00 GMT+3 पर दिखाता है, 1.25% की पूर्वानुमान बनाम पूर्व 1% — एक संभावित दर बढ़ोतरी जो फेड की अपनी चाल के खिलाफ अजीब बैठेगी और USD/JPY बातचीत को फिर से खोलेगी जिसने अगस्त पर हावी था। बाद में सत्र में, ईसीबी अध्यक्ष लाग्रेड 10:30 GMT+3 पर बोलते हैं, और यूएस सत्र 13:15 GMT+3 पर औद्योगिक उत्पादन लाता है इसके बाद 13:30 GMT+3 पर फेड बॉउमैन — निर्णय के बाद पहली एफओएमसी आवाज।

हम देख रहे हैं कि ये चार घटनाएं अलगाववादी में कच्चे टेप के साथ कैसे इंटरैक्ट करती हैं। सप्ताह का सबक यह रहा है कि कोई भी एकल संपत्ति अपनी खुद की कहानी को सफाई से कारोबार नहीं करती: फेड चाल तेल में चली गई, पाइपलाइन बंद होना दरों में चली गई, और बीओई स्प्लिट G10 भर में पजिशनिंग में चली गई। यह क्रॉस-एसेट गाँठ यह है जो अगले सेट की सुर्खियों को सामान्य से अधिक मायने रखता है।

अगर आप एशिया खुल से पहले अपने प्लेटफॉर्म सेटिंग्स, मार्जिन उपयोग या वॉचलिस्ट की समीक्षा करना चाहते हैं, तो हमारा समर्थन डेस्क चौबीसों घंटे उपलब्ध है।