सप्ताह का रक्षणात्मक लेकिन क्रमबद्ध समापन, लंबी अवधि के अंत ने 19 साल के उच्च स्तर स्थापित किए, टैंकर अर्थशास्त्र ने कच्चे तेल की कीमत को नियंत्रित किया, और यूएस स्टेबलकॉइन नियमकारी ढांचा अंत में पाठ से मसौदे तक पहुंचा।
दरों के परिसर में जोखिम-बंद रुख, लगभग सभी जगह क्रमबद्ध। यह शुक्रवार के यूरोपीय खुलने की ओर जाने वाले सप्ताह को वर्णित करने का सबसे स्पष्ट तरीका है। गुरुवार को यूएस ट्रेजरी यील्ड ने 19 साल का उच्च स्तर छापा, कई वक्रों के साथ कई मेयादें बहु-वार्षिक उच्च स्तर को छूईं — यूएस 30-वर्षीय अपने सर्वकालिक उच्च स्तर तक पहुंचा — फिर मुख्य बांड आंशिक रूप से बैल-स्टीपनिंग चाल में समापन की ओर वापस आ गए जो सामने की ओर से नेतृत्व किया गया। इक्विटी नहीं टूटी। क्रिप्टो नहीं टूटा। लेकिन डिस्काउंट दर चली गई, और बाकी सब कुछ सप्ताह भर इसके आसपास पुनः मूल्य निर्धारण में व्यतीत हुआ।
इस सप्ताह को पिछले कुछ से अलग करने वाली बात यह है कि प्रमुख धागे सुर्खियों द्वारा संचालित नहीं थे। कोई एकल झटकेदार प्रिंट नहीं था। इसके बजाय, तीन धीमी संरचनात्मक कहानियों ने काम किया: वक्र का लंबा अंत, बैरल को स्थानांतरित करने की लागत न कि बैरल की कीमत, और डॉलर-समर्थित डिजिटल नकद के लिए ठोस यूएस नियमकारी ढांचे का आगमन। हम नीचे प्रत्येक को देखते हैं।
लंबी अवधि, नीति दर नहीं, टोन निर्धारित करती है
सप्ताह की परिभाषित चाल अवधि में हुई। गुरुवार की यूएस यील्ड में 19 साल की उच्चता ने जोखिम संपत्तियों को व्यापक रूप से दबाया, और वैश्विक मुख्य बांडों में बाद की आंशिक वसूली सामने की ओर बेहतर प्रदर्शन के साथ आई — एक व्यापक रैली के बजाय एक बैल स्टीपनर। वह अंतर डेस्क इसे कैसे पढ़ते हैं, इसके लिए महत्वपूर्ण है। समानांतर रैली विकास के डर का सुझाव देता है; छोटे अंत द्वारा नेतृत्व किया गया एक स्टीपनर सुझाता है कि बाजार निकट-अवधि की नीति अपेक्षाओं को अवधि प्रीमियम और दीर्घकालीन मुद्रास्फीति मुआवजे से अलग कर रहा है।
मुद्रास्फीति पृष्ठभूमि उस पाठ का समर्थन करती है। इस सप्ताह की रिपोर्टिंग नोट किया गया कि मूल्य दबाव आंशिक रूप से दृढ़ रहे हैं क्योंकि व्यवसायों ने उपभोक्ताओं को उच्च इनपुट लागत पास करना जारी रखा है — एक पास-थ्रू गतिविधि जिसे नीति निर्माता स्पष्ट रूप से बाधित करने की कोशिश कर रहे हैं। जब लागत पास-थ्रू बरकरार रहती है, तो लंबा अंत समायोजन ले जाता है।
व्यापारियों के लिए, व्यावहारिक प्रभाव किसी भी एकल साधन के बजाय क्रॉस-एसेट सहसंबंध में दिखा। दर-संवेदनशील इक्विटी सेक्टर, सोना, डॉलर क्रॉस और यहां तक कि बिटकॉइन भी विभिन्न बिंदुओं पर एक ही लंबे-अंत आवेग के बाहर कारोबार किया। इस तरह से संरचित सप्ताहों में, बहु-पैर या क्रॉस-एसेट पदों पर निष्पादन गुणवत्ता आमतौर पर इस बात से निर्धारित होती है कि 12:30–14:00 GMT+3 यूएस डेटा विंडो के माध्यम से सहसंबंध कितनी कसकर है, न कि सुर्खी चाल से।
तेल केवल बैरल द्वारा नहीं, बल्कि फ्रेट द्वारा मूल्य निर्धारित किया जा रहा है
इस सप्ताह अधिक दिलचस्प ऊर्जा कहानी आपूर्ति की सुर्खी नहीं थी। यह परिवहन की लागत थी। फ्रेट अब एक कच्चे तेल के कार्गो की लागत का लगभग एक पांचवां हिस्सा खाता है, बहुत बड़े कच्चे तेल के वाहक बाजार के साथ निचोड़ के केंद्र में — काफी हद तक कि जापान के कच्चे तेल आयात विश्व के सबसे महंगे वितरित आधार पर बन गए हैं। यह कैसे है कि तेल की उतरी कीमत बनती है, इसमें एक संरचनात्मक परिवर्तन है।
समान समीकरण की छूट वाली ओर भौतिक प्रवाह में दिखा। विटोल ने सितंबर लोडिंग के लिए कम से कम 25 मिलियन बैरल इराकी कच्चे तेल को खरीदा, ADNOC के पीछे इराक का दूसरा सबसे बड़ा खरीदार बन गया, क्योंकि बगदाद बैरल को हॉर्मुज जलडमरूमध्य के माध्यम से चलते रखने के लिए तीव्र छूट की पेशकश कर रहा था। पारगमन जोखिम को अंतर में भुगतान किया जा रहा है, न कि केवल सपाट कीमत में।
डाउनस्ट्रीम, एक ही विकृति दिखाई देती है। डीजल को ध्यान मिला है क्योंकि कच्चा तेल 2022 के शिखर की तुलना में सस्ता है जबकि डिस्टिलेट कीमतें नहीं हैं — एक रिफाइनिंग और लॉजिस्टिक स्प्रेड कहानी के बजाय एक कच्चे तेल की कहानी। उपभोक्ता प्रतिक्रिया दे रहे हैं: यूरोप में रिकॉर्ड गैसोलीन और डीजल कीमतें, ब्रिटेन, स्विट्जरलैंड और नॉर्वे सहित, अगस्त में बैटरी इलेक्ट्रिक वाहन बिक्री में 52.2% वर्ष-दर-वर्ष वृद्धि में मदद की। और एक चैथम हाउस-सह-लेखक अध्ययन 2030 तक वैश्विक बायोफ्यूल उत्पादन में लगभग 70% वृद्धि का अनुमान लगाता है क्योंकि उत्पादक देश मिश्रण जनादेश बढ़ा रहे हैं।
बाजार ने इस सप्ताह की ऊर्जा टेप को एक परिवहन-और-रिफाइनिंग समस्या के रूप में पढ़ा जो एक आपूर्ति समस्या के शीर्ष पर स्तरित है। क्रैक स्प्रेड और फ्रेट दरें ऐसी जानकारी ले गई जो सपाट कीमत नहीं थी।
USOIL व्यापार करने वाले किसी के लिए, टेकअवे अवलोकनात्मक है: सपाट-मूल्य स्क्रीन तेजी से कम वर्णन करते हैं कि भौतिक प्रतिभागी क्या भुगतान कर रहे हैं। हमने यूरोपीय कार्गो-मूल्य निर्धारण घंटों के आसपास सामान्य यूएस इन्वेंटरी स्लॉट की तुलना में व्यापक इंट्राडे रेंज देखे।
स्टेबलकॉइन नियमकारी ढांचा क्षेत्र से मसौदे में चला गया
संघीय रिजर्व ने इस सप्ताह GENIUS अधिनियम को लागू करने के नियम प्रस्तावित किए। मसौदा जारीकर्ताओं के लिए पूंजी आवश्यकताओं, रिजर्व-एसेट सीमा, दो दिन की रिडेम्पशन विंडो, नई रिजर्व प्रकटीकरण, और स्टेबलकॉइन यील्ड कार्यक्रमों के उपचार को कवर करता है। यह पहली बार है कि संचालनात्मक मापदंडों को लिखा गया है न कि सिद्धांत रूप में वर्णित किया गया है।
रिडेम्पशन विंडो और रिजर्व-एसेट सीमा वे हिस्से हैं जिन पर बाजार-संरचना डेस्क ध्यान केंद्रित करते हैं, क्योंकि वे परिभाषित करते हैं कि स्टेबलकॉइन का समर्थन कितनी जल्दी परिवर्तित किया जा सकता है और वह समर्थन क्या हो सकता है। दोनों सीधे अल्पकालीन फंडिंग बाजारों में खिलाते हैं, क्योंकि जारीकर्ता रिजर्व आमतौर पर कहां बैठते हैं।
क्रिप्टो की प्रतिक्रिया उल्लेखनीय रूप से सीमित थी। बिटकॉइन गुरुवार की यील्ड स्पाइक के माध्यम से $84,000 के निकट रहा, और JPMorgan विश्लेषकों ने नोट किया कि लगभग $85,000 अनुमानित उत्पादन लागत के ऊपर एक निरंतर चाल खनिक बिक्री दबाव को कम कर सकती है। अलग से, चार्ट वॉचर्स ने बिटकॉइन के एक साल के औसत की पुनः दावेदारी को चिह्नित किया, 200-दिन के औसत को अधिक अर्थपूर्ण परीक्षण के रूप में उद्धृत किया। कॉर्पोरेट ट्रेजरी व्यवहार दूसरी ओर चला गया: Sequans पूरी तरह से एक बिटकॉइन ट्रेजरी से बाहर निकल गया जो एक बार 3,200 BTC से अधिक था, शेष 314 BTC को बेचते हुए, फर्मों की संतुलन पत्र क्रिप्टो को वापस लेने के व्यापक पैटर्न का हिस्सा।
टोकनाइजेशन ने चुपचाप अपना सबसे ठोस सप्ताह अब तक था
नियामक कहानी के नीचे चलने वाली बुनियादी ढांचा मील के पत्थर का एक सेट था। Barclays, NatWest, HSBC और अन्यों ने जो टोकनाइज्ड जमा का उपयोग करते हुए पहली इंटरबैंक लेनदेन के रूप में वर्णित किया, उसे पूरा किया, पुनः बंधक और एक मार्केटप्लेस-भुगतान परीक्षण को कवर करते हुए — एक संस्था के भीतर नहीं बल्कि संस्थाओं के बीच बैंक-जारी डिजिटल नकद। ARK Invest ने अपने $1.3 बिलियन ARK Venture Fund को Ethereum पर Securitize के माध्यम से ऑनचेन लाया। एक यूरोपीय स्टेबलकॉइन जारीकर्ता ने तर्क दिया कि व्यापार वित्त आपूर्ति श्रृंखला स्टेबलकॉइन रेल में प्रवास कर रहे हैं।
इनमें से कोई भी दिन पर कुछ भी दोबारा कीमत नहीं दिया। सामूहिक रूप से, वे बुनियादी ढांचे को व्यवस्थित करने का वर्णन करते हैं जो लगभग उसी गति पर परिपक्व हो रहे हैं जो नियमकता — जो संस्थागत आवंटकों के लिए सामान्य तौर पर कहा गया है कि वे प्रतीक्षा कर रहे थे। प्रतिसंतुलन एक ही सप्ताह में आया, एक क्रिप्टो कैसीनो को अनलाइन ले जाया गया, चार श्रृंखलाओं के पार लगभग $7 मिलियन हॉट-वॉलेट नाली के बाद। संचालनात्मक जोखिम को नियामक नहीं किया गया है।
आगे देखा जा रहा है
दो अनुसूचित आइटम सप्ताह के समापन और अगले की शुरुआत को फ्रेम करते हैं। शुक्रवार 25 सितंबर, 12:30 GMT+3 यूएस टिकाऊ सामान आदेश लाता है, -0.4% मासिक-दर-मासिक के रूप में पूर्वानुमान दिया गया है, 1.1% पूर्व के विरुद्ध, पूर्व-परिवहन प्रिंट 0.6% पर पूर्वानुमान दिया गया है — एक विभाजन जो capex-बनाम-हेडलाइन बहस को जीवित रखेगा। शुक्रवार 25 सितंबर, 14:00 GMT+3 अंतिम मिशिगन उपभोक्ता सेंटिमेंट पढ़ने की डिलीवर करता है, 47.6 बनाम 51.7 पूर्व पूर्वानुमान दिया गया है, जो इस सप्ताह की लागत पास-थ्रू थीम पर सीधे बैठता है। तीन फेड वक्ता भी 09:15, 13:20 और 18:00 GMT+3 पर सत्र के माध्यम से अनुसूचित हैं। फिर रविवार 27 सितंबर, 23:50 GMT+3 एक पतली तरलता विंडो में BoJ मौद्रिक नीति बैठक मिनट लाता है।
हम दिशा के बजाय उन रिलीज समय के आसपास स्प्रेड और गहराई को देख रहे होंगे। यदि आप यह देखना चाहते हैं कि इस सप्ताह की यील्ड चाल के माध्यम से आपके स्वयं के निष्पादन ने कैसा व्यवहार किया, तो हमारी टीम विस्तार से चलने के लिए उपलब्ध है।
सभी अंकों को प्रकाशित रिपोर्टिंग और निर्धारित आर्थिक रिलीज से प्राप्त किया जाता है जैसा कि बताए गए समय पर होता है। यहां कुछ भी एक पूर्वानुमान या सिफारिश नहीं है।
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