UKOIL ने पिछले सप्ताह की 5% की बढ़त का एक हिस्सा वापस दिया क्योंकि खाड़ी में तनाव कम होने की खबरें आईं — यह कदम भौतिक आपूर्ति में बदलाव नहीं है, बल्कि प्रीमियम की वापसी है।
कच्चे तेल ने सप्ताह की शुरुआत कमजोर नोट पर की। सोमवार की यूरोपीय सुबह में ब्रेंट से जुड़े अनुबंध $110 के पास और WTI से जुड़े अनुबंध $100.90 के पास कारोबार कर रहे थे, दोनों सत्र में 3% से अधिक नीचे थे, खाड़ी से तनाव कम होने की खबरों की एक श्रृंखला के बाद जिसने निकट अवधि के पूंछ जोखिम के प्रति बाजार के आकलन को कम किया। UKOIL के लिए प्रसंग प्रतिशत से अधिक महत्वपूर्ण है: अनुबंध पूर्व सत्र को 111.777 पर बंद हुआ, एक एकल-दिन की 5.00% की बढ़त, और 7-दिन की श्रृंखला 106.45 – 113.726 पर बैठी है। सोमवार की गिरावट कीमत को उस बैंड के बाहर की बजाय मध्य में वापस ले आई।
यह अंतर पूरी कहानी है। पिछले 24 घंटों में कुछ भी भौतिक आपूर्ति के एक भी बैरल को नहीं बदला है। जो बदला है वह व्यापारियों द्वारा एक व्यवधान परिदृश्य को दिया जाने वाला संभाव्यता भार है — और वह भार कई महीनों से फ्लैट मूल्य में, वक्र के सामने और फ्रेट में एम्बेड किया गया है। जब यह बाहर आता है, तो यह तेजी से बाहर आता है और यह उसी जगह से बाहर आता है जहां से यह अंदर गया। हमारा पढ़ना यह है कि यह जोखिम का पुनर्मूल्यांकन है, संतुलन का नहीं।
वास्तव में क्या बिका: बैरल नहीं, प्रीमियम
भू-राजनीतिक जोखिम प्रीमियम एक बीमा भुगतान है। खरीदार डिलीवरी की निश्चितता के लिए मौलिक समाशोधन कीमत से ऊपर भुगतान करते हैं, और यह भुगतान संरचनात्मक रूप से तत्काल अनुबंधों में सबसे बड़ा है क्योंकि तत्काल वह है जहां डिलीवरी जोखिम केंद्रित है। प्रीमियम वापसी की संरचनात्मक हस्ताक्षर इसलिए वक्र के सामने में समतल होना है — तत्काल स्प्रेड आगे की तुलना में तेजी से सकुचित होना — जबकि लंबी अवधि के अनुबंध शायद ही हिलते हैं। इस कदम को देखने वाले व्यापारियों को केवल स्क्रीन कीमत की नहीं, बल्कि स्प्रेड को देखना चाहिए।
दूसरा हस्ताक्षर सहसंबंध का टूटना है। जब भू-राजनीति जोखिम-चालू शासन में होता है, तो कच्चा तेल सोने के साथ, डॉलर के साथ व्यापार करता है, और जोखिम परिसंपत्तियों के साथ विपरीत रूप से। जैसे-जैसे प्रीमियम बाहर निकलता है, कच्चा तेल अलग हो जाता है और मांग परिसर से फिर से जुड़ जाता है — विनिर्माण डेटा, रिफाइनरी मार्जिन, इन्वेंटरी प्रिंट। देखें कि क्या UKOIL फिर से PMI रिलीज के प्रति प्रतिक्रिया देना शुरू करता है। यह सबसे स्पष्ट संकेत है कि बाजार जोखिम मूल्य निर्धारण से बैरल मूल्य निर्धारण में स्थानांतरित हो गया है।
तीसरा निहित अस्थिरता है। कच्चे तेल पर विकल्प तिमाही के अधिकांश समय के लिए ऊपर की ओर कॉल की ओर ऊंचा तिरछापन ले रहे हैं, जो आपूर्ति में व्यवधान के खिलाफ हेजिंग के अनुरूप है न कि दिशात्मक अनुमान के। एक सतत विघ्न कम करने वाली कथा आमतौर पर उस तिरछापन को संकुचित करती है। यदि फ्लैट कीमत गिरती है लेकिन कॉल तिरछापन बना रहता है, तो बाजार सहमत नहीं है — और यह विचलन ऐतिहासिक रूप से सम्मान के योग्य एक संकेत रहा है।
फ्रेट और बीमा चैनल
सबसे कम वजन वाला प्रसारण जो व्यापारी करते हैं वह कार्गो को स्थानांतरित करने की भौतिक लागत है। अक्टूबर से शिपिंग-बाजार की रिपोर्टिंग ने एकल उच्च-जोखिम खाड़ी पारगमन के लिए युद्ध-जोखिम कवर को एक पोत के पतवार मूल्य के लगभग 6% से 10% पर रखा, वर्तमान जोखिम शासन से पहले एक चौथाई प्रतिशत के करीब — एक गुणक, वृद्धि नहीं। फ्रेट ही उसी अक्ष पर पुनः मूल्य निर्धारण किया गया है, प्रासंगिक मार्गों के लिए दिन की दरें अक्टूबर में रिकॉर्ड स्तरों पर बताई गई हैं बनाम एक साल पहले प्रचलित दसियों हजार डॉलर प्रति दिन।
यह दो कारणों से महत्वपूर्ण है। पहला, फ्रेट और बीमा एक वास्तविक लागत है जो प्रत्येक डिलीवर किए गए बैरल पर लागू होती है, इसलिए वे क्षेत्रीय अंतर को चौड़ा करते हैं और बेंचमार्क फ्लैट मूल्य और जो रिफाइनर वास्तव में भुगतान करता है उसके बीच संबंध को विकृत करते हैं। दूसरा — और यह वह हिस्सा है जो पिछड़ता है — बीमा हामीदारी एक शीर्षक पर पुनः मूल्य निर्धारण नहीं करती है। प्रीमियम एक नीति अवधि पर मूल्यांकन किए गए जोखिम पर निर्धारित किए जाते हैं, और वे आमतौर पर वायदा की तुलना में अधिक धीरे-धीरे गिरते हैं। यदि फ्लैट कीमत अपना प्रीमियम अनविंड करती है जबकि फ्रेट और युद्ध-जोखिम कवर ऊंचे रहते हैं, तो भौतिक बाजार आपको कुछ ऐसा बता रहा है जो स्क्रीन नहीं है।
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कैलेंडर जो इसे बढ़ाता है
यह सप्ताह मांग-पक्ष डेटा को सीधे एक पुनर्मूल्यांकन बाजार पर ढेर करता है। US ISM विनिर्माण PMI आज 17:00 GMT+2 पर आता है, पूर्वानुमान 54.6 पूर्व 54.5 के विरुद्ध, रोजगार उप-सूचकांक 52.7 पूर्व के साथ जारी किया गया है। एक फेड भाषण 18:15 GMT+2 पर अनुसरण करता है। कच्चे तेल के संभावित रूप से मांग संवेदनशीलता की ओर घूमने के साथ, एक विनिर्माण प्रिंट हाल के हफ्तों में एक अधिक जीवंत इनपुट है।
इन्वेंटरी अनुक्रम वह है जिसे आप डायराइज करना चाहते हैं। API कच्चे स्टॉक 3 नवंबर को मंगलवार 23:30 GMT+2 पर प्रिंट करें (पूर्व -2.03M), EIA कच्चे और गैसोलीन स्टॉक 4 नवंबर को बुधवार 17:30 GMT+2 पर अनुसरण करते हैं (पूर्व -1.89M और +3.87M)। लगातार दो कच्चे ड्रॉ एक बाजार में जिसने अभी-अभी अपनी जोखिम प्रीमियम का एक हिस्सा बहाया है, एक अजीब सामना स्थापित करें: यदि भौतिक डेटा कसता रहता है जबकि कथा ढीली होती है, तो अनविंड विस्तारित करने में संघर्ष कर सकता है।
उसके चारों ओर: RBA दर निर्णय मंगलवार 3 नवंबर को 05:30 GMT+2 पर (पूर्वानुमान 4.85% बनाम 4.60% पूर्व, बयान और 06:30 GMT+2 पर एक प्रेस सम्मेलन के साथ) एक लाइव AUD घटना है जिसमें दूसरे-क्रम की वस्तु-मुद्रा पढ़ने के साथ। यूरो क्षेत्र फ्लैश CPI बुधवार 4 नवंबर, 12:00 GMT+2 पर (शीर्षक पूर्वानुमान 3.9%, कोर 2.5%) ऊर्जा-पास-थ्रू बहस को सीधे खिलाता है। और 3 नवंबर पर उत्तर अमेरिकी राजनीतिक कैलेंडर एक अच्छी तरह से घोषित अस्थिरता मार्कर है कि डेस्क हफ्तों से इसके चारों ओर स्थिति ले रहे हैं — इसके दोनों ओर पतली तरलता और व्यापक स्प्रेड असामान्य नहीं होगा।
स्तर और पोजिशनिंग
हम लक्ष्य प्रकाशित नहीं करते हैं। जो हम नोट करेंगे वह संरचना है। UKOIL की 7-दिन की श्रृंखला दो संदर्भ बिंदु देती है जिनके साथ व्यापारी स्पष्ट रूप से काम कर रहे हैं: निचली सीमा पिछले सप्ताह के आधार के पास, और ऊपरी सीमा जिसने पूर्व की बढ़त को सीमित किया। सोमवार का कदम कीमत को उस श्रृंखला के शीर्ष से दूर ले गया है बिना नीचे को परीक्षण किए — एक मध्य-श्रृंखला टेप, जो आमतौर पर दोतरफा प्रवाह और ब्रेकआउट पर कम विश्वसनीय अनुसरण का मतलब है।
तकनीकी सवाल यह है कि क्या पूर्व समेकन क्षेत्र जो कीमत पिछले सप्ताह की बढ़त के दौरान टूट गया था, अब वापसी के रास्ते में समर्थन के रूप में कार्य करता है। इसे पकड़ने में विफलता सुझाव देगी कि प्रीमियम अनविंड को आगे चलना है; इसका बचाव करना सुझाव देगी कि बाजार अभी भी सार्थक व्यवधान जोखिम की कीमत करता है। पोजिशनिंग अन्य चर है — स्पेक्स तिमाही के अधिकांश के लिए भू-राजनीतिक जोखिम में शुद्ध लंबे समय से रहे हैं, और भीड़ लंबे समय तक एक विघ्न कम करने वाली कथा में अनविंड करने से मौलिक सही ठहराते हैं के आगे एक कदम बढ़ा सकता है।
आगे देखें
दो उत्प्रेरक इसे बढ़ा सकते हैं या उलट सकते हैं। नीचे की ओर, विघ्न कम करने वाली खबरों के एक और दौर के साथ एक नरम ISM प्रिंट और बुधवार के EIA डेटा में बनता है, अनविंड को मौलिक कवर देगा न कि केवल कथा कवर। ऊपर की ओर, कोई भी रिपोर्टिंग कि फ्रेट दरें या युद्ध-जोखिम प्रीमियम फ्लैट कीमत के साथ कम नहीं हो रहे हैं, यह संकेत देगा कि भौतिक बाजार वायदा बाजार से सहमत नहीं है — और ऐतिहासिक रूप से भौतिक बाजार दोनों में बेहतर सूचित रहा है।
हम इस सप्ताह फ्लैट कीमत की तुलना में वक्र संरचना और इन्वेंटरी अनुक्रम को अधिक बारीकी से देखेंगे। जोखिम प्रीमियम एक बाजार से सबसे तेजी से निकलने वाली चीज है और अक्सर सबसे तेजी से लौटने वाली।
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